我覺得，各位面前最大的投資機(jī)會(huì)依然在中國(guó)，因?yàn)橹袊?guó)擁有世界上最多的人口，也有增長(zhǎng)最快的汽車市場(chǎng)，所以未來我個(gè)人倒是認(rèn)為，國(guó)內(nèi)的能源行業(yè)下游可能是更好的一個(gè)投資機(jī)會(huì)。
就四個(gè)方面跟大家做一個(gè)交流，第一，上游資源過剩會(huì)導(dǎo)致整個(gè)石油產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)下移；第二個(gè)，行業(yè)的管控會(huì)導(dǎo)致油品零售終端的稀缺，最終推高行業(yè)的利潤(rùn)，也就是說，這個(gè)行業(yè)會(huì)保持一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的高盈利；第三，電力驅(qū)動(dòng)，我們所謂的電動(dòng)汽車是未來的一個(gè)出行的選擇，但并不是一場(chǎng)革命；第四，未來中國(guó)的零售業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)，而這個(gè)轉(zhuǎn)型升級(jí)其實(shí)為大家提供了一個(gè)難得的戰(zhàn)略機(jī)遇期。
2016年三桶油的年報(bào)，
中石化464億，
中石油只有79億，
中海油不到7億。但是倒推五年，中石油是1153億，中石化639億，中海油636億，為什么五年會(huì)發(fā)生這么大的變化？是管理結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)發(fā)生了大的變化嗎？不是，根本原因是三桶油的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致出現(xiàn)這個(gè)結(jié)果。中石油的上游資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中石化和中海油，高
油價(jià)時(shí)上游的優(yōu)勢(shì)為中石油贏得了高額的利潤(rùn)，但是當(dāng)出現(xiàn)低油價(jià)的時(shí)候，中石油上游的優(yōu)勢(shì)恰恰變成了劣勢(shì)。
中石化有3萬個(gè)加油站，中石油有2萬個(gè)，中海油幾乎沒有。幾乎沒有加油站的中海油，我們看到它面對(duì)市場(chǎng)的改變，利潤(rùn)的下移，所以會(huì)出現(xiàn)這么弱的利潤(rùn)。
中國(guó)經(jīng)過39年的改革開放，今天進(jìn)入到了新時(shí)代，新時(shí)代的特征是什么呢？一句話，我們由短缺經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到了過剩經(jīng)濟(jì)。我經(jīng)常講，我們把低端制造業(yè)全部做過剩，過剩的結(jié)果就是上游的資源不再增加，產(chǎn)品不再增加。大家會(huì)記得十年二十年以前，當(dāng)出現(xiàn)油荒的時(shí)候，所有的油品零售商、分銷商都在煉廠門口蹲著兩三個(gè)月，要指標(biāo)、要油源，今天不會(huì)有人干這個(gè)事了。
中國(guó)改革開放39年歷史證明，當(dāng)上游的資源放大以后，資源的盈利能力會(huì)逐漸下降，利潤(rùn)會(huì)從廠家向分銷商轉(zhuǎn)移進(jìn)而向消費(fèi)者轉(zhuǎn)移，這是一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本的規(guī)律。石油雖然我們稱之為戰(zhàn)略資源，但是在和平時(shí)期，它就是一個(gè)普通的國(guó)計(jì)民生商品，也必然遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本規(guī)律。未來上游的價(jià)格幾乎不可能再回到100美元以上那么好的一個(gè)水平。從這一點(diǎn)來講，未來各位有錢，你們真的還想往上游投嗎？
作為中石油這樣的企業(yè)，雖然叫中石油，但是我們定位并不是石油公司。中石油它說是在奉獻(xiàn)能源，未來如果電動(dòng)汽車真的成為一種革命的話，所有的燃油車都被電動(dòng)汽車所替代的時(shí)候，我相信中石油不會(huì)
勘探開發(fā)石油，而可能利用中國(guó)最廉價(jià)家的煤炭資源潔凈發(fā)電。我建議你們不要去那些戰(zhàn)亂的地方投油田，我建議你們?nèi)パ邪l(fā)創(chuàng)新的技術(shù)，去發(fā)電。
第二個(gè)問題，既然如此，利潤(rùn)從上游向下游轉(zhuǎn)移是不可逆轉(zhuǎn)的，那么未來在這個(gè)市場(chǎng)里面，會(huì)不會(huì)跟其他的行業(yè)一樣，隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，資源的放大，零售的利潤(rùn)會(huì)稀薄呢？跨國(guó)石油公司在北美的布局，公司所有的資產(chǎn)型的加油站微乎其微，為什么出現(xiàn)這樣的情況？因?yàn)樵诒泵溃K端零售是一個(gè)高度開放的行業(yè)，開放導(dǎo)致什么？競(jìng)爭(zhēng)。在北美，跨國(guó)石油公司出售零售資產(chǎn)是因?yàn)榱闶圪Y產(chǎn)很難為公司帶來可觀的回報(bào)，他們轉(zhuǎn)移到更掙錢的上游環(huán)節(jié)。
我們也看到，這些跨國(guó)石油公司在中國(guó)卻反其道而行之，有些公司向我咨詢要不建加油站的問題，我說你們根本不用問我，為什么？
BP，上百年的跨國(guó)石油公司，在全世界經(jīng)營(yíng)油氣業(yè)務(wù)，連續(xù)63年發(fā)布油氣報(bào)告，它干什么你就干什么。為什么BP、
殼牌在中國(guó)大肆發(fā)展加油站？一個(gè)重要的原因，在中國(guó)加油站行業(yè)是高盈利的行業(yè)，一個(gè)簡(jiǎn)單零售業(yè)，在國(guó)外連營(yíng)業(yè)員都不需要的行業(yè)，美國(guó)加油站是完全自助的，這樣的簡(jiǎn)單的零售業(yè)它的利潤(rùn)你們自己算一下。高盈利的時(shí)期會(huì)維持長(zhǎng)時(shí)間呢？如果這個(gè)市場(chǎng)是開放的，那么這個(gè)利潤(rùn)一定很快就會(huì)下來，但是這個(gè)市場(chǎng)恰恰是不可開放的。
從這個(gè)角度來講，這個(gè)行業(yè)目前是國(guó)內(nèi)非常好的有前景的行業(yè)。有人講未來大家都開了電動(dòng)汽車以后，加油站的路子就到頭了，這是另外一個(gè)問題，電動(dòng)汽車是一場(chǎng)運(yùn)動(dòng)，但是并不會(huì)真的很快改變我們的生活。
這是在中國(guó)辦一個(gè)加油站所辦的手續(xù)，但是并不是圖上所顯示的這些，有地不行還要有規(guī)劃，有錢不行還要能拿到相應(yīng)的手續(xù)，即使這些手續(xù)到手，沒有兩年你是見不著的。中國(guó)有多少加油站？大數(shù)十萬個(gè)，每年有多少新車上路呢？2800萬輛。汽車協(xié)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)說，未來中國(guó)的汽車產(chǎn)能達(dá)到5000萬輛。車只要在路上跑，它一定要去加油。未來行業(yè)管制導(dǎo)致的油站資產(chǎn)發(fā)展的滯后性和它的稀缺性推高了油站終端的資產(chǎn)溢價(jià)以及未來的盈利能力。
第三個(gè)，電動(dòng)汽車是一種選擇而不是一場(chǎng)革命。2010年到2015年世界能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，石油幾乎沒有改變，天然氣在增長(zhǎng)，油、氣之和增加0.5%，煤炭在減少，特別是在發(fā)達(dá)國(guó)家接近減少了1.4%，水能增加0.3%，核能在世界范圍內(nèi)減少了0.7%。
大家寄予厚望的所謂的可再生能源，風(fēng)能、電能、潮汐能、生物質(zhì)能等等，增長(zhǎng)速度確實(shí)很快，但是總量沒有大的變化。就全世界而言，我并不認(rèn)為電動(dòng)汽車會(huì)解決我們的污染問題，關(guān)鍵在于電從哪兒來？通過潔凈發(fā)電的模式，來自風(fēng)能、太陽能，我也贊同電動(dòng)汽車，但是電能依然來自高污染的煤炭發(fā)電的話，解決了北京的環(huán)境污染，但是可能會(huì)增加內(nèi)蒙、山西、陜西的煤電污染，對(duì)整個(gè)社會(huì)來講是不是潔凈的，要從整體去考慮。
在中國(guó)，火電站72%，水電站24%，兩個(gè)加起來占97%，核電站2.4%，我們國(guó)家核電燃料也是缺乏的，即使核電翻著跟頭去建，什么時(shí)候占三分之一呢？電動(dòng)汽車發(fā)展最好的是挪威，98%的電來自于水電，挪威也做過一個(gè)測(cè)算，如果380萬輛汽車改為點(diǎn)亮驅(qū)動(dòng)，挪威需要增加三分之一的電力供應(yīng)，如果中國(guó)增加三分之一的電從哪兒來？我們不說三分之一，就說四分之一，會(huì)從哪兒來？中國(guó)還有哪條江河沒有建水電？我們的核能放在誰家后院？我們寄予厚望的
新能源連1%都不到，中國(guó)未來全部普及電動(dòng)汽車的話，就會(huì)面臨像今年年底的煤改氣的局面，有車無電。
未來我并不認(rèn)為電動(dòng)汽車是一個(gè)完全的革命，它是一個(gè)都市的解決環(huán)境壓力的方案或者叫一個(gè)選擇，但不會(huì)是一個(gè)全社會(huì)的出行革命。未來加油站的路還會(huì)很長(zhǎng)。
我認(rèn)為未來在北京這樣一個(gè)城市，可能是這樣的選擇，家里一臺(tái)，一臺(tái)是電動(dòng)汽車，買菜、上班、接孩子，你還有一輛大排量的汽油，世界很大，你可以去看看。電動(dòng)汽車無法讓我從北京飛到紐約，也無法從天津港把貨運(yùn)到阿姆斯特丹，未來人類的出行方式一定是混合式的。從這個(gè)角度來講，未來的加油站一定還有很長(zhǎng)的路要走。
第四是中國(guó)油品零售業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的機(jī)遇。今天我們看到對(duì)加油站行業(yè)沖擊最大的依然是電力驅(qū)動(dòng)，但是中國(guó)對(duì)電力驅(qū)動(dòng)的這樣一個(gè)熱衷，既有我們環(huán)境的壓力，也有中國(guó)汽車制造業(yè)由于傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)技術(shù)的缺乏所希望的能夠通過電力驅(qū)動(dòng)這種模式實(shí)現(xiàn)彎道超車。未來隨著技術(shù)的突破，電動(dòng)汽車的效能會(huì)有所提高，但是這個(gè)過程不是一朝一夕的。
未來會(huì)改變加油站這個(gè)行業(yè)的，除了電動(dòng)汽車能源的替代以外，未來的上游、下游等等都會(huì)導(dǎo)致他的一些改變。上游對(duì)這個(gè)行業(yè)的改變，最多的會(huì)是煉廠。未來隨著資源的過剩，隨著上游資源的放大，
成品油零售業(yè)，加油站這個(gè)行業(yè)離開煉廠會(huì)活得更好，但是有短缺的時(shí)候，煉廠沒有加油站會(huì)活得更好。未來煉廠被這些大的機(jī)構(gòu)收購(gòu)以后，如果沒有下游的資產(chǎn)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，你可能面臨你的油沒人可煉，而煉出來之后沒有人賣。
中國(guó)39年的改革開放又告訴我們另外一個(gè)規(guī)律，隨著競(jìng)爭(zhēng)，隨著技術(shù)的發(fā)展，一定會(huì)從不成熟向成熟進(jìn)行轉(zhuǎn)化，那么這個(gè)轉(zhuǎn)化的過程中，品牌數(shù)會(huì)越來越少，品牌集中度會(huì)越來越高，品牌的規(guī)模會(huì)越來越大。
恰恰是由于這個(gè)行業(yè)長(zhǎng)期的高毛利，一定會(huì)吸引外部資本進(jìn)來。長(zhǎng)期的高盈利和非開放性會(huì)導(dǎo)致這個(gè)行業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值的不斷增加，導(dǎo)致中國(guó)加油站行業(yè)迎來新一輪的跑馬圈地，今天中國(guó)加油站行業(yè)依然會(huì)重新歐美的發(fā)展規(guī)律，也就是說未來是品牌的跑馬圈地，是資本的跑馬圈地，是技術(shù)和商業(yè)模式的跑馬圈地。
很多人講新零售，不管是商超也好，電商也好，我并不認(rèn)為是所謂的新零售，只是應(yīng)用新技術(shù)去改造原來傳播的零售，未來可能沒有批發(fā)，但是未來零售一定會(huì)存在。零售的本質(zhì)是什么？零售不過是居間交易，使得供需雙方實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。未來不管用任何的形式，任何的技術(shù)去改造，但是我們必須回歸到商業(yè)的本質(zhì)，也就是零售的本質(zhì)，由于物品易燃易爆獨(dú)特的物理特性，由于它不可被電商配送，所以不能去環(huán)節(jié)，這個(gè)環(huán)節(jié)會(huì)成為汽車社會(huì)不可替代的、不可或缺的商業(yè)本體。
未來的加油站還有很長(zhǎng)的路可走，而資源的稀缺性不僅局限于油品零售的稀缺，未來它也是一個(gè)客戶入口的難得的商業(yè)資源，所以未來的加油站不再是賣油，我把它叫做能源的補(bǔ)給站。未來的投資機(jī)會(huì)，第一是加油站本身能源補(bǔ)給的投資機(jī)會(huì)，第二是它在整個(gè)社會(huì)里面商業(yè)拓展的投資機(jī)會(huì)，因?yàn)榧佑驼菊嬲馁Y產(chǎn)不在這塊土地，也不在這塊招牌，而在于它所擁有的客戶。
（本文為北京石油管理干部學(xué)院教授王旭東在“中國(guó)能源周”的演講稿所整理。）
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