油價遲遲沒有強勁上漲的主要因素還在于全球原油供給過剩的狀況未改。雖然OPEC及包括俄羅斯在內(nèi)的非OPEC產(chǎn)油國仍在實施減產(chǎn)協(xié)議 ，但是卻沒有達到他們所期望的效果。低油價令美國原油產(chǎn)量增個不停，OPEC減產(chǎn)似乎已陷入“死亡”困局。

     低油價令美國原油產(chǎn)量增個不停

     據(jù)悉，2016年12月底，OPEC與包括俄羅斯在內(nèi)的非OPEC產(chǎn)油國達成減產(chǎn)協(xié)議，決定從2017年1月起減產(chǎn)180萬桶/日。該協(xié)議達成之初，曾一度提振油價上漲。但這卻促使美國頁巖油產(chǎn)商和其他產(chǎn)油國增產(chǎn)。隨著新型開采技術的發(fā)展，美國頁巖油行業(yè)的開采效率越來越高。

    據(jù)路透此前報道，美國原油總產(chǎn)量已從2016年9月的850萬桶/日增至本月的940萬桶/日左右。頁巖油產(chǎn)量的增加將推動該國從能源進口國轉變?yōu)槌隹诖髧�。一家知名咨詢公司近期宣布�?020年美國原油出口將達2.25億桶，將成世界上最大的原油出口國。

     市場指望沙特來挽救油價不靠譜

     作為最大的產(chǎn)油國，沙特已承擔了OPEC最大的減產(chǎn)份額。根據(jù)加拿大皇家銀行（RBC ）的數(shù)據(jù)，去年沙特平均原油產(chǎn)量為1040萬桶/日，而上個月為1000萬桶/日。

     Again Capital的分析師John Kilduff表示：“有傳言稱，沙特8月份的原油出口可能減少100萬桶/日，因為8月份通常是沙特國內(nèi)原油使用量最多的時候。我認為我們建立了一個”買謠言，賣新聞“的市場模型。目前唯一能夠讓市場感到驚喜的事情就是：沙特進一步擴大減產(chǎn)規(guī)模。但該國似乎不太可能進一步減產(chǎn)。”

     加拿大皇家銀行大宗商品全球策略主管Helima Croft在一份報告中寫道：“沙特能源部長法利赫最終可能會通過進一步減產(chǎn)的方式來為這些國家的原油產(chǎn)量提供空間，但我們?nèi)灶A計OPEC不會在7月會議上宣布進行更大規(guī)模的減產(chǎn)。”

     美銀美林(BofA Merrill Lynch)的大宗商品與衍生品策略主管Francisco Blanch發(fā)表了更為悲觀的觀點。

    他認為OPEC減產(chǎn)已經(jīng)陷入了這樣一個困局：要么快速死亡，要么緩慢死亡，要么遭遇“千刀萬剮”后死亡。

    近幾個月來，美國能源信息署（EIA）對原油產(chǎn)量的周度預測與美國實際產(chǎn)量的分歧擴大。下圖綠線展示了月度報告公布的實際原油日產(chǎn)量，藍線代表EIA每周的預測�？梢钥闯�，近幾個月來美國實際原油日產(chǎn)量持續(xù)低于EIA的預期。能源資訊機構HFI Research指出，頁巖油生產(chǎn)步伐不僅沒有EIA預期般快，而且還遭受兩座大山的雙重夾擊，這意味著美國原油庫存走勢或將偏向下行。

     首先，美國庫存井數(shù)量持續(xù)攀升，EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月底，美國頁巖油庫存井已攀升至3年來新高。因此，即使美國鉆井數(shù)量在近期大體上維持漲勢，也不一定意味著原油產(chǎn)量就會如預期般大幅提高。究其原因，二疊紀、巴肯和鷹灘產(chǎn)區(qū)均面臨著完井作業(yè)工人短缺的窘?jīng)r，這是美國未完井數(shù)量不斷攀升的“罪魁禍首”。

    除了完井工人短缺，德克薩斯州布勞德能源公司代表律師施篤茲（Michael Stoltz）表示，部分租賃合約規(guī)定，原油生產(chǎn)商需要在特定時間內(nèi)鉆探新油井。如果原油生產(chǎn)商沒有履行該規(guī)定，他們就會面臨失去土地租賃合同的風險。由于二疊紀盆地目前的土地成本是前幾年的五倍多，許多生產(chǎn)商力爭維持租約的有效性，因此紛紛在規(guī)定時間內(nèi)鉆探新油井。

    另外，由于頁巖油生產(chǎn)工人不足，特別是完井工人數(shù)量短缺，許多油服公司開始“理直氣壯”地提高相關服務價格。事實上，此前頁巖油生產(chǎn)商的原油開采成本得以降低，除了得益于開采技術的改進，還與油服公司收費標準的下調(diào)存在莫大的關聯(lián)。在2014年油價崩盤以及原油勘測活動幾乎停止之后，油服公司過去三年的業(yè)務量銳減，因此它們不得不降低收費標準。

    然而好景不長，隨著頁巖油生產(chǎn)商對油井鉆挖的需求上升，人力成本、壓裂砂和壓力泵的價格迅速上漲。據(jù)普氏能源（SP Global Platts），今年美國油氣服務價格有望同比增長20%。頁巖油生產(chǎn)商所需支付的成本增加，無疑會提高其生產(chǎn)保本價。休斯敦能源投資銀行Tudor Pickering市場研究主管珀賽爾（David Pursell）預測，頁巖油生產(chǎn)商的損益平衡價今年恐將上升10美元/桶。若該預測成真，頁巖油生產(chǎn)保價甚至會超過加拿大油砂。

     原油注定是擺脫不掉大震蕩，突破前期高點47.3一線，再次止步47.7美元.桶，轉跌回落并且是大幅下挫。遺憾上周五在46.3附近布局空單，守高點反彈順勢做空單，反彈最高只到達46.2附近，與一波大利潤擦肩而過。周線報收上影線的陰柱，最為典型的沖高回落形態(tài)，K線持續(xù)的陰陽交替，綜合來看只是大震蕩。所以也不要去講趨勢(方向)，緊跟市場的步伐順勢而為，多空都可以是重點布局。日線轉跌回落，目前已經(jīng)2連陰，力度與延續(xù)性都有了，周線還要先順勢做空為主，反彈46.3附近繼續(xù)空，看44.9-45位置得失，也是上行趨勢線支撐位置。筆者認為這是周初最關鍵的一筆，不排除我們也會重點布局多單，整體本來就是大區(qū)間的行情，關鍵的位置當然要考慮重點布局。