上周美布兩油雙雙暴跌逾5%，回落至歐佩克去年十一月減產(chǎn)前的低位。高盛大宗商品策略師達(dá)米安（Damien Courvalin）和柯里（Jeff Currie）表示，油價(jià)現(xiàn)在或處于崩潰的邊緣，如果按照目前的情況發(fā)展下去，布油價(jià)格今年或難以攀升至50美元/桶上方。他們?cè)谏现芪灏l(fā)布的報(bào)告中稱：

    “盡管油價(jià)近期大跌會(huì)讓頁巖油生產(chǎn)速度有所放緩，并加快全球原油庫存的下降，但今年布油長期價(jià)格下滑的幅度超過我們的預(yù)期，因此我們下調(diào)對(duì)布油價(jià)格接下來的預(yù)測(cè)值。”

    高盛正在研究現(xiàn)在與未來原油價(jià)格的關(guān)系，并發(fā)現(xiàn)如果原油期貨價(jià)格下滑速度加快，原油生產(chǎn)商可能會(huì)選擇低價(jià)拋售的下下策；反之，倘若原油期貨價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，即出現(xiàn)“期貨溢價(jià)”的現(xiàn)象，原油生產(chǎn)商會(huì)傾向于囤積原油，以期在日后高價(jià)售出并獲得更大的利潤。目前看來，生產(chǎn)商很有可能紛紛以低價(jià)拋售手頭上的原油。

    針對(duì)近期油價(jià)狂瀉，市場(chǎng)普遍認(rèn)為瘋狂增產(chǎn)的頁巖油是背后的“主兇”。自從去年11月29日歐佩克聯(lián)合非歐佩克產(chǎn)油國實(shí)行減產(chǎn)大計(jì)以來，頁巖油生產(chǎn)便乘風(fēng)破浪、一往直前，其產(chǎn)量曾在二月下旬攀至頂峰。如下圖所示，頁巖油增產(chǎn)歐佩克減產(chǎn)形成鮮明的對(duì)比，這場(chǎng)拉鋸戰(zhàn)有望延續(xù)下去。

    具體來看，美國能源信息署（EIA）公布截止4月28日的美國原油產(chǎn)量達(dá)到了929.3萬桶/日，較2016年10月份的低點(diǎn)845萬桶/日增長了約84萬桶/日，而歐佩克十二國的減產(chǎn)目標(biāo)是120萬桶/日，這意味著在過去7個(gè)月內(nèi)，頁巖油的增量已經(jīng)覆蓋了超過70%的OPEC減產(chǎn)量。

     一般來說，美國原油開采活動(dòng)在一定程度上受到季節(jié)性因素的影響，在每年的第四季度末和次年的第一季度往往因低溫和冰雪天氣而減緩。而在每年的第二季度和第三季度，油氣勘探開發(fā)活動(dòng)通常要顯著高于冬季。過去7個(gè)月，頁巖油在冬季作業(yè)環(huán)境下也能增產(chǎn)84萬桶/日，因此在接下來一段時(shí)間內(nèi)，不排除頁巖油產(chǎn)量增速加快的可能性。

    從這個(gè)層面上看，即使歐佩克延長減產(chǎn)協(xié)議，頁巖油增產(chǎn)也很有可能完全填補(bǔ)歐佩克十二國120萬桶/日的減產(chǎn)量。值得注意的是，如果歐佩克繼續(xù)延長減產(chǎn)協(xié)議，油價(jià)在短期內(nèi)有可能會(huì)跳高。在這種情況下，美國頁巖油生產(chǎn)商或?qū)⒗^續(xù)復(fù)制去年的套期保值手法，鎖定未來現(xiàn)金流，從而造成頁巖油增產(chǎn)量超過OPEC減產(chǎn)量，進(jìn)而打壓油價(jià)的情況。

    此外，高盛還指出，美國石油鉆井?dāng)?shù)量穩(wěn)步上升，加重了市場(chǎng)對(duì)油價(jià)難以翻身的顧慮。貝克休斯（Baker Hughes）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國石油鉆井?dāng)?shù)量錄得16周連增，這表明美國原油生產(chǎn)商正在加大馬力增產(chǎn)，市場(chǎng)愈加擔(dān)心全球原油供應(yīng)過剩的局面將再度惡化。