由于歐佩克在去年11月同意減產，油價目前已經站穩(wěn)50美元/桶關口上方，雖然多方數據顯示OPEC減產合規(guī)率很高，但油價尚未能突破50-60美元區(qū)間的頂部；匯通網指出，一方面美國原油產量大幅增長；再者OPEC的減產狀況并不如表面看起來那樣靚麗，且非OPEC國家減產不力；最后，原油多頭頭寸高企；一旦油價上行持續(xù)受阻，可能面臨因多頭平倉而崩跌的風險。

     由于總共高達180萬桶/日的減產計劃(歐佩克削減120萬桶/日，加上非歐佩克國家削減近60萬桶/日)，市場預計原油庫存將大幅下降，原油價格也因此扶搖直上。的確，國際能源署(IEA)報告說，經合組織(OECD)國家的石油庫存連續(xù)五個月下降，盡管仍高于過去五年內的平均水平。同時，在美國，2017年以來至今原油庫存實際上已經大幅增加。

     由于今年以來，石油輸出國組織取得了驚人高的履約率，人們認為，這應該會將石油價格推得更高。然而，自從幾個主要的市場觀察家——包括標普、國際能源署和歐佩克，給出了類似的數字，顯示歐佩克國家已達到約80％至90％的合規(guī)率，遠遠高于分析師們的預期，油價卻幾乎沒怎么挪動過。

    如果歐佩克在1月份已經減產了100萬桶/日，那么為什么油價仍在向55美元/桶價位附近艱難攀爬？

    美國原油產量增長

    顯然，美國產量的上升是造成上述結果的一部分原因。最新的EIA報告顯示，上周美國國內原油產量微減1000桶/日至897.7萬桶/日(美國能源部的最新數據為912.7萬桶/日)，連續(xù)第45周維持在900萬桶/日關口下方，較幾個月前增長了逾40萬桶/日。

    此外，EIA的鉆井生產力報告估計，主要頁巖盆地的原油產量將在3月份上升近8萬桶，這將是5個月來最大增幅。預計上述增幅幾乎全部將來自二疊紀盆地。

   減產狀況并不如表面那樣靚麗

    但是，除了美國產量上升外，歐佩克的減產并不如它們表面看起來的那樣驕人。利比亞的產量自去年11月以來增長了逾10萬桶/日，比其去年產量的最低點增加了近50萬桶/日，并將進一步增加。尼日利亞政府正在努力實現國內和平，試圖恢復其中斷的約50萬桶/日的原油供給，這同樣會威脅到歐佩克的減產協(xié)議。

    再者，沙特阿拉伯在該交易之前提努力高原油產量，以求削弱減產帶來的影響——它的產量是從其歷史高位開始削減的。此外，伊朗被允許輕微增產，而歐佩克的另一個主要生產國伊拉克，其減產規(guī)模遠不及其做出的承諾。至于非歐佩克國家，俄羅斯的產量僅減產了10萬桶/日，而此前該國承諾減產30萬桶/日。不僅如此，俄羅斯的減產起點也是后蘇聯(lián)時代的記錄高點。

    多頭頭寸升至多年高位，油市面臨多頭了結風險

    總之，歐佩克確實達到了很高的合規(guī)水平，但事件背后的數字并不全是表面上所看起來的那樣。歐佩克成功地在石油市場引發(fā)了高度看漲的情緒，但石油交易商和投資者開始認識到市場仍然存在供應過剩問題。

    這使油價面臨在不久的將來下跌的風險。對沖基金和資金經理們已經積累了多年來最大規(guī)模的看漲頭寸，每個人都在做多石油，押注60美元/桶即將觸及。隨著價格目前受到阻力，市場面臨更多交易者開始了結多頭頭寸的風險，可能引發(fā)價格突然下跌。

   展望未來，每個人都將看到同樣的動態(tài)機制將如何繼續(xù)發(fā)揮作用——多頭期盼穩(wěn)定的歐佩克合規(guī)率和原油庫存的下降，而悲觀者將密切關注美國產量上升和中國和印度原油需求。市場繼續(xù)其緩慢而痛苦的調整過程，在未來某個時候應該會看到油價更大幅度地上漲，但短期看來卻更不穩(wěn)定。

   RCMA資產管理的首席投資官Doug King指出，那里有很多自滿情緒，如果這些看漲押注開始放松，將在原油市場掀起一場血腥風暴。