近期煤炭價格上漲開始被各券商研報覆蓋解讀為行業(yè)利好，而同時，在資本市場上，煤炭板塊在A股連續(xù)領(lǐng)漲表現(xiàn)搶眼。供給側(cè)改革進行中，鋼鐵、煤炭行業(yè)是重中之重。發(fā)改委堅定去產(chǎn)能決心，稱“煤炭整體需求增長空間有限”，“倒逼鋼鐵、煤炭過剩產(chǎn)能退出的市場環(huán)境，短期內(nèi)不會因價格一時漲跌而出現(xiàn)根本性變化”。煤炭去產(chǎn)能進展到底如何？而其中投資機會又將如何把握？
政策上頻繁保駕護航
今年以來，國家在政策上頻繁為煤炭行業(yè)去產(chǎn)能保駕護航。國資委近日召開的會議明確：從今年開始，用5年時間壓減中央企業(yè)鋼鐵煤炭現(xiàn)有產(chǎn)能的15%左右，爭取用2年時間壓減現(xiàn)有產(chǎn)能的10%左右，使專業(yè)鋼鐵煤炭企業(yè)做強做優(yōu)做大，電煤一體企業(yè)資源優(yōu)化配置，其他涉煤中央企業(yè)原則上退出煤炭行業(yè)。據(jù)招商證券研報測算，中央企業(yè)（含司法部）合計擁有在產(chǎn)煤礦210個，涉及產(chǎn)能84574萬噸。涉煤央企將再2年之內(nèi)壓縮10%的產(chǎn)能，為8457萬噸；5年之內(nèi)壓縮12686萬噸。
此前，國務(wù)院7號文還要求，煤炭行業(yè)供給側(cè)改革主要涉及三大方面:1、煤炭行業(yè)去產(chǎn)能5億噸；2、減量重組5億噸；3、核定產(chǎn)能從330天回到276天。
招商證券分析師盧平對金融界網(wǎng)站記者表示，煤炭供給側(cè)改革的政策力度較大，預(yù)計未來可能還會有去杠桿、去成本、減社會負(fù)擔(dān)等相關(guān)配套政策出臺，而據(jù)調(diào)研來看，退出產(chǎn)能所需的資金也已經(jīng)大部分撥付到位，另外還有相關(guān)法律文件給予監(jiān)督和約束，所以各方面在執(zhí)行上也較為積極。據(jù)了解，國家已經(jīng)明確了各省市7 月底前全部編制完成產(chǎn)能退出進度表，年底沒有完成退出目標(biāo)的將被追責(zé)。
在經(jīng)濟增速下滑、需求降低、環(huán)保方面對碳排放限制等方面的影響下，煤炭--昨日人們心中的“黑駿馬”，似乎一下子淪為了“丑小鴨”。今年4月份，中煤集團旗下山西華昱能源有限公司發(fā)生了煤炭行業(yè)首筆債券違約。7月13日，山西省副省長王一新率領(lǐng)山西9家煤炭企業(yè)在北京舉辦“山西煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展專題推介會”，這在煤炭資源大省山西的歷史上還是第一次，可見山西的煤炭產(chǎn)業(yè)已經(jīng)“被逼到了懸崖的邊緣”。
其實，盡管當(dāng)前煤炭價格依然處于低位，煤炭行業(yè)發(fā)展仍相對低迷，但去產(chǎn)能政策的實施已給煤炭行業(yè)帶來了積極變化。數(shù)據(jù)顯示，煤炭價格二季度開始回升，國內(nèi)動力煤、冶金煤以及國際煤價均有不同程度上漲。
煤炭價格上漲 去產(chǎn)能繼續(xù)攻堅
在一系列化解煤炭產(chǎn)能過剩的政策下，從二季度開始，煤炭價格終于告別了下行態(tài)勢，市場開始出現(xiàn)復(fù)蘇回暖。盧平表示，近期煤炭價格的回暖主要是由于供給側(cè)改革帶來的供需變化導(dǎo)致的，加上季節(jié)性用電等因素，目前供需缺口有加大趨勢。樂觀預(yù)計2016年行業(yè)回到供不應(yīng)求狀態(tài)了，即使謹(jǐn)慎判斷行業(yè)回到供求均衡略微偏緊狀態(tài)，“預(yù)計2016年國內(nèi)的煤炭需求為36.5億噸，而供給下降為33.2億噸。”
海通證券煤炭分析師吳杰同樣認(rèn)為， 近期漲價和6月以來需求改善以及產(chǎn)能控制直接相關(guān)。6月煤炭產(chǎn)量同比下降16.6%，較5月下降15.5%繼續(xù)減少；由于雨水過多，水電產(chǎn)量增速受到抑制，同比增速僅有3.5%（5月增速高達21%），導(dǎo)致火電同比增速從5月的-6.4%上升到6月的0.6%。但是7 月份雨水更加嚴(yán)重，多地洪水，導(dǎo)致電煤漲價預(yù)期強烈。預(yù)計未來，拉尼娜（海面溫度持續(xù)異常偏冷的現(xiàn)象）或?qū)⒏淖冞^去長久以來的水電偏多。
與以上觀點有所不同，中央財經(jīng)大學(xué)中國煤炭經(jīng)濟研究院中國煤炭上市公司研究中心主任刑雷對金融界網(wǎng)站表示，近期煤炭價格的回暖與供給側(cè)改革壓縮一部分產(chǎn)能有關(guān)系，但更重要的是跟宏觀層面的經(jīng)濟指標(biāo)有關(guān)，比如二季度的GDP增速為6.7%，比預(yù)期的稍微好一些，只有經(jīng)濟持續(xù)向好，才能長時間的繼續(xù)支持煤價的上漲，“預(yù)計未來GDP增速在6.6%-6.7%左右都可以支持煤炭價格的上調(diào)。”
也有市場人士認(rèn)為，煤炭等資源性產(chǎn)品價格上漲，可能跟全球貨幣政策寬松有關(guān)。對此，盧平認(rèn)為，貨幣上的寬松會形成一種預(yù)期，對資本市場上的煤炭相關(guān)影響更大，而實際產(chǎn)品的價格，更多的是受供給因素的影響。他還預(yù)計，港口5500大卡動力煤目標(biāo)價500元，港口山西焦煤目標(biāo)900元。
煤炭去產(chǎn)能取得階段性成果后，官方并沒有松懈的態(tài)度。在發(fā)改委于7月14日召開的定時定主題新聞發(fā)布會上，發(fā)改委新聞發(fā)言人趙辰昕表示，倒逼鋼鐵、煤炭過剩產(chǎn)能退出的市場環(huán)境，短期內(nèi)不會因價格一時漲跌而出現(xiàn)根本性變化。這一表態(tài)，也堅定了相關(guān)方面繼續(xù)去除過剩產(chǎn)能的決心。
不過，對于目前行政手段去除過剩產(chǎn)能，刑雷也表示出一些擔(dān)憂和不贊成，“雖然行政手段可以更快得實現(xiàn)短期目標(biāo)，但從長遠(yuǎn)來看，更建議用市場化的手段，去實現(xiàn)行業(yè)真正的供需平衡。”
投資機會解讀
趙辰昕近日還明確表示，由于清潔能源替代等因素，煤炭整體需求增長空間有限。但是，這并阻擋不了行業(yè)人士看好煤炭板塊未來在資本市場上的表現(xiàn)。吳杰認(rèn)為，煤炭行業(yè)未來仍有大量利好可以期待，目前市場已經(jīng)開始重視煤價上漲，下半年最大機會將來自發(fā)改委要求全國退出煤炭產(chǎn)能2.8 億噸，這將帶來煤炭行業(yè)新一波漲價預(yù)期，屆時可能有一波更大行情，期待未來國企改革和部分轉(zhuǎn)型個股的機會。
盧平認(rèn)為，今年全年都是煤炭股的機會，行業(yè)有望回到2倍P/B，以目前的1.3倍P/B來看，仍有50%以上空間，年內(nèi)階段性的調(diào)整過后都可以介入投資。
在刑雷看來，煤炭股的投資選擇上，首先要摒棄那些包袱較重和比較困難的企業(yè)；其次，在具體的上市公司選擇上，還要具體看其煤種是什么。比如像西山煤電、陽泉煤業(yè)等焦煤企業(yè)，跟鋼鐵需求直接相關(guān)，所以如果導(dǎo)致鋼鐵需求的房地產(chǎn)市場、基建等回升，將有很好的投資機會。
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