動力煤:港口煤價穩中偏強,關注坑口限產效果。本周六大電廠平均日耗54.46萬噸,環比上升1.17萬噸,周五庫存1268.20萬噸,環比上升4.48%。北方四港日均吞吐量54.05萬噸,環比下降14.46萬噸,日均調入量環比上升1.05萬噸至69.60萬噸,四港庫存合計1086.8萬噸,環比上升12.14%,港口煤價平穩。近期電廠采購相對積極,可能是行業限產及坑口煤價上漲緩解悲觀預期及夏儲行情,但水電沖擊仍在,需求或有起色但空間相對有限。近期坑口煤價上漲及主要煤企提價對港口煤價有支撐,但被動補庫顯示港口供需本身并未有太多邊際改善,短期仍處于緊平衡的狀態,煤價穩中偏強,但在需求旺季來臨之前上行空間相對有限。近期坑口煤價上漲對供給端構成一定刺激,限產執行效果將受到考驗,保持密切關注。

煉焦煤:終端需求疲弱,焦煤供需仍向好但空間受弱勢鋼價壓制。本周社會鋼材庫存947.20萬噸,環比下降0.78%,滬螺紋采購量環比下降7.81%,綜合來看終端需求整體仍顯疲弱,本周MYspic指數環比下跌4.98%。本周163家鋼廠盈利面環比下降17.79個百分點至65.03%,開工率提升0.14個百分點,山西、河北部分產地煤價上漲。高頻數據顯示地產銷售近期可能已經見頂,考慮到信貸大概率偏緊,接近淡季終端需求難有起色,鋼價大幅下跌對部分高成本供給有較大沖擊,后續下游開工提升面臨一定壓力,焦煤需求邊際改善仍在但幅度將逐步衰減,考慮到低位供給及庫存,短期基本面依舊穩中向好,但上行空間將受弱勢鋼價壓制。

投資建議

基本面穩中向好,關注政策層面能否超預期。本周煤炭板塊上漲0.54%,跑贏萬得全A指數0.34個百分點。本周板塊表現較好主要受山西省政策積極催化。1:受276限產影響,短期供給端有一定程度收縮,需求尚可,行業供需穩中向好;2、山西省政策較為積極,后續從部委到地方層面政策仍將持續深化細化;3、近期板塊可能的催化因素來自于供給側改革,若政策出臺密度及力度超預期,則板塊有望取得較好超額收益,但性質仍是政策刺激下的博弈性行情,關注后續政策資金落實情況;4、標的關注西山煤電、陽泉煤業、潞安環能、盤江股份、冀中能源、兗州煤業、陜西煤業等。

風險提示:宏觀經濟大幅下滑,供給側改革低于預期。