原油期貨市場的多頭正在沖鋒陷陣。今年以來，國際油價從低位反彈的幅度超過76%，原油成為大宗商品市場表現最好的品種。1-4月，僅1月原油價格下跌近9%，其余月份均上漲，其中3月、4月漲幅分別超過12%與20%。截至北京時間5月12日21時，紐約原油期貨價格報每桶46.52美元，上漲0.63%，而1月最低探至每桶26美元附近；布倫特原油期貨價格報每桶47.82美元，上漲0.48%。12日盤中，國際油價創今年以來新高。業內人士表示，供需基本面利多原油價格。同時，美聯儲推遲升息，美元震蕩走弱，推升原油做多情緒。

供需基本面有所改善

近期，中國原油進口需求明顯增長。以青島為例，一季度山東口岸進口原油2734萬噸，同比增加78.2%。業內人士透露，國家在放開原油進口資質和進口原油使用權后，山東地煉企業進口原油呈現井噴式增長，煉廠開工率較去年增長近50%。

青島港工作人員告訴中國證券報記者，一季度大型油船接踵到港，錨地平均每天待靠船舶達到10艘次以上。在港口行業傳統接卸主業普遍進入個位數增長甚至負增長之際，一季度青島港的液體散貨吞吐量實現5771萬噸，同比增長10.2%。預計二季度進口原油的需求量依舊旺盛，超級油輪仍將排隊進港。

海關總署此前公布的數據顯示，4月我國雖然煤、成品油和鋼材的進口量減少，但鐵礦砂、原油和銅的進口量增加。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認為，從國際原油價格反彈的邏輯來看，推動油價自低位反彈的因素有三個：一是國際原油需求隨著部分新興市場經濟止跌企穩而止住下滑步伐；二是主要產油經濟體雖然沒有聯合減產，但市場力量導致部分虧損的原油產能降低開工率，如美國頁巖油產量回落使得供給壓力減輕；三是美聯儲加息推遲，基于美元流動性收縮的壓力緩解，投資原油的機會成本下降。

從供應層面來看，由于油價持續低迷，活躍鉆井數量的大幅減少，美國原油產量已進入下降通道。數據顯示，截至5月9日，美國原油活躍鉆井數量下降至343個，相當于2009年11月水平。此外，近期加拿大發生的火災也助了多頭一臂之力。

從消費層面來看，興證期貨高級研究員施海表示，目前正值美國夏季出游季節，美國國內原油消費將出現季節性回升，有助推動油價上漲。同時，全球各主要消費國擴大原油儲備規模，也推動油價回升。

生意社能源分社社長李宏告訴中國證券報記者，加拿大和尼日利亞等地的供應中斷仍在持續，對原油市場短期形成利好。由于沙特阿拉伯和伊朗等主要原油生產國仍在提高產量，目前整個原油市場仍處在供應過剩的狀態，預計油價上行幅度受限。

美國庫存見頂可期

美國原油庫存的意外下降成為多頭進攻的利器。美國能源資料協會（EIA）11日公布的數據顯示，上周美國原油庫存意外出現3月以來首次下降，汽油和餾分油庫存降幅均大于預期，并且進口減少。（下轉A02版）

截至5月6日當周，美國原油庫存減少341.0萬桶至5.3998億桶，此前市場預估為增加71.4萬桶。該數據公布后，原油期貨跳空上漲，之后一路上揚。

值得關注的是，美國原油商業庫存雖然仍會刷新歷史紀錄，但庫存增速已下滑，見頂可期。業內人士表示，美國庫存在今年夏季來臨之前將繼續增加，目前全美商業庫存達5.4億桶，但增速比去年有明顯下降。由于庫存的增減與精煉設施利用率有明顯負相關關系，二季度精煉利用率將上行，全美商業庫存和庫欣庫存有望在5月下旬或稍晚時觸及頂峰并開始下降。

國際投行存在分歧

國際投行對原油價格的看法存在分歧。花旗堅定看多，高盛則持保守態度。4月中下旬，高盛仍在看空國際油價，但當月紐約原油期貨價格累計漲幅超過16%。高盛分析師近日發布的研究報告認為，二季度是進入原油市場絕佳的時機，應該利用石油市場的波動做多石油。高盛預計二季度WTI原油平均價格為每桶35美元，年末達每桶38美元，明年升至每桶57.50美元。

施海表示，美國經濟復蘇相對緩慢，升息預期逐漸弱化，低利率貨幣政策暫難改變。因此，美元對原油的支撐作用較大，原油后市突破每桶50美元的可能性較大。

今年以來，美元指數累計下跌幅度超4%，上周盤中曾創一年新低。2月-4月美元指數連續三個月下挫，是2014年7月美元大漲以來最長的下跌紀錄。不過，此后美元無視疲軟的4月份新增非農就業人數數據，啟動強勢反彈。

程小勇認為，今年并不十分看好美元漲勢，原因在于一季度和二季度美國經濟增長并不出色，部分經濟指標走弱，導致美聯儲年內加息的時間推后，頻率也將下降。國際原油在美元回撤的壓力下，容易獲得反彈的動力。美元和原油長期負相關的關系并沒有變化。美元下跌對應著全球流動性寬松和資產價格可能的泡沫。在歐洲和日本貨幣政策非對稱風險下，美元被動上漲的動力減弱。

業內人士指出，目前主導國際原油油價的因素非常復雜，主要看美聯儲加息是否重啟。從目前經濟指標來看，尚不具備重啟的條件。國際原油供應平穩或小幅下滑、需求溫和回升的格局是否能延續的不確定性很大。新興經濟體經濟增長回升勢頭能否持續也存在變數。因此，油價大幅反彈的基礎并不很牢固，但短期內還看不到掉頭走弱的重大利空因素。