行業要聞回顧：(1)一季度GDP同比增長6.7%，3月份PPI環比上漲0.5%；(2)3月份，原煤產量2.94億噸(-4.5%)，進口1969萬噸(+15.62%)，出口127萬噸(+296.88%)，全國火力發電量3642億千瓦時(+1.2%)；(3)國土部暫停鋼鐵煤礦行業用地審批；(4)發改委限投煤制氣及制油；(5)山西省煤炭供給側結構性改革實施意見獲通過；(6)國家能源局開放21類項目推廣PPP，煤炭涉及4類。

國際煤價：動力煤與焦煤價格皆上漲。(1)美元指數與原油價格皆上漲。布倫特原油期貨價格收于43.84美元/桶，環比上漲11.18%。(2)國際港口動力煤價格普漲。紐卡斯爾動力煤價格上漲至50.49美元/噸，環比上漲0.8%。(3)澳大利亞優質硬焦煤FOB價格91美元/噸，周環比上漲3.5美元/噸。

國內煤價：動力煤和焦煤穩中有漲、無煙煤價格維穩。(1)秦皇島動力煤價格穩中有漲。環渤海動力煤價格指數收于389元/噸，與上周持平；(2)煉焦煤價格平穩，柳林4#焦煤報價602元/噸，周環比上漲2元/噸，鋼價繼續提升，對焦煤現貨有正面效應；(3)本周無煙煤價格與噴吹煤價格持平。

庫存：動力煤港口庫存微降，電廠庫存上升，焦煤庫存繼續處于低位。秦皇島港庫存上漲11.6萬噸至433.95萬噸。電廠庫存可用天數增加1.54天至21.45天。焦煤四港庫存增加12.4萬噸至137萬噸。鋼廠焦煤庫存可用天數降至12.39天。

投資策略：上周煤炭行業上漲6.31%，滬深300指數上漲2.71%。上周統計局公布一季度重要經濟數據，GDP慣性回落，但3月份房地產投資、發電量和全社會用電量強勁反彈，顯示下游需求出現回暖。在經濟數據回暖和供給側改革的共同推動下，煤炭有色鋼鐵等周期板塊表現強勢，但市場繼續高位震蕩，其中主要的因素是市場對于經濟短期和中長期之間的博弈：包括國內通脹，美聯儲加息，房地產投資預期等。我們認為煤炭板塊目前主要看點在于供給側改革，低庫存和下游需求企穩反彈，3月進口強勢反彈而進口煤價大漲，將傳導至國內煤炭出廠價格。尤其是焦煤庫存更低，需求較好，受供給側改革的影響更大，煤價有相對較大的反彈空間。因此，我們建議圍繞國企改革為主線，首先選擇基本面較好彈性較大的焦煤公司。