沙特的這個對手并非他們的地區(qū)夙敵伊朗，也不是復興的伊拉克或者長期競爭者俄羅斯，甚至可以說這個敵手比那幾個都乏味得多。哪怕產(chǎn)出過剩時代結(jié)束，2014年以來建立的超過10億桶庫存也將繼續(xù)存在，并對
油價施加持續(xù)的影響。國際能源署估計，庫存還將一直增加到2017年年底，而要將其消化掉可能需要很多年。法國興業(yè)銀行駐紐約石油市場部門負責人惠特納(Mike Wittner)解釋道，
“當前的大戰(zhàn)或許到了年底就會結(jié)束，但即便供應和需求達成了平衡，市場也會聳聳肩膀不當回事，因為大家還要等待庫存逐漸耗盡的證據(jù)。只從庫存積累階段轉(zhuǎn)到供求平衡階段依然是不夠的。”
從2014年下半年開始，沙特的戰(zhàn)略就是要通過低價格擠壓競爭對手，進而讓供應過剩的原油市場回歸平衡，而這一戰(zhàn)略已經(jīng)被證明對所有各方都是沉重的折磨，上個月一度把油價拉低到了30美元之下。盡管美國的頁巖油生產(chǎn)逐漸下滑，顯示供應將停止增長，但是要等待庫存收縮，恐怕是個更加長期的任務。
高盛指出，這方面有歷史先例可以借鑒。亞洲金融危機之后，需求暴跌，1998年至1999年形成了原油大量過剩的局面。1998年3月和6月，
歐佩克兩次開會減產(chǎn)，但依然沒有阻止住油價的下跌，當年12月的倫敦油價甚至跌穿了10美元。最終，是發(fā)達國家原
油庫存1999年開始減少之后，油價才真正進入了復蘇階段的。
國際能源署的數(shù)據(jù)顯示，2014年下半年，發(fā)達國家原油庫存大約是平均水準，而到今年年底，將增加大約11億桶，2017年還將再增加3700萬桶。根據(jù)能源信息署關(guān)于庫存減少速度的預期，并將Energy ASPEcts中國戰(zhàn)略儲備將增加2億9000萬桶的估計納入考慮，要徹底清理掉當前累積的庫存，需要等到2021年才可以實現(xiàn)。法國巴黎銀行駐倫敦商品市場策略部門負責人吉林古里安(Harry Tchilinguirian)解釋道，
“從之前的八個季度到眼下這個季度，全球原油庫存持續(xù)增長，我們已經(jīng)囤積了大量原油。要從這個系統(tǒng)當中擠出過剩庫存，將需要很長的時間。”
維也納顧問公司JBC Energy估計，因為美國頁巖油產(chǎn)出縮水的速度可能超過大家的判斷，庫存有望最早今年夏季就開始減少。他們的預期是油價6月間可以反彈到50美元。渣打銀行則表示，國際能源署估計的2015年第四季度庫存增量很大一部分似乎并沒有成為現(xiàn)實。渣打商品研究部門負責人豪斯奈爾(Paul Horsnell)認為，
“這些原油之所以會消失，最可能的解釋是它們原本就不存在，只是低估了需求和高估了供應的產(chǎn)物。這意味著全球市場重新回到供應不足的時間很可能比多數(shù)人想的早得多。”
沙特上周重申，他們不會通過減產(chǎn)來加速重塑供求平衡的過程。盡管該國和部分歐佩克成員已經(jīng)與俄羅斯達成了產(chǎn)量凍結(jié)協(xié)議，但是正如他們的石油部長納伊米所說，協(xié)同減產(chǎn)是不會發(fā)生的。
2014年，伴隨美國頁巖油繁榮釋放了巨大的供應增量，再加上其他的一些新來源，全球供應大大超過了需求，庫存開始膨脹。2015年，歐佩克國家如沙特和伊拉克都開始增加產(chǎn)量來保衛(wèi)自己的市場份額，以及希望站定腳跟，防止制裁解除后的伊朗威脅自己的市場，導致庫存進一步增加。
要消耗掉全球各處滿滿的儲油罐中的這些庫存，顯然不是一朝一夕的事情，因此高盛才會一再說出那句石油世界最不愛聽的話，油價將在“更長時間內(nèi)保持更低水平”。
高盛駐紐約商品研究部門負責人庫里(Jeff Currie)表示：“哪怕局面轉(zhuǎn)回供不應求，
原油價格也很難立即走高，因為庫存將拖累整個市場，恐怕要一直拖累到庫存回歸正常水平的那一天。”
現(xiàn)在
國際油價小幅度反彈只是目前減產(chǎn)有一定的效果，但這并不能保持很長久，根據(jù)全球經(jīng)濟情況各國的石油出產(chǎn)，油價下跌依然是主導趨勢。
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