本周觀點(diǎn)  
  
    動(dòng)力煤：日耗低位下滑，港口庫存上行加劇供需寬松，煤價(jià)低位震蕩偏弱。本周六大電廠日平均日耗46.24萬噸，環(huán)比下降3.56萬噸，庫存1342.10萬噸，環(huán)比下降27.30萬噸，降幅1.99%。受經(jīng)濟(jì)疲弱大環(huán)境及國慶假期短期影響，本周電廠日耗及庫存均環(huán)比下滑，沿海需求疲弱，北方四港日均吞吐量77萬噸，環(huán)比下降6.71萬噸，四港日均調(diào)入量環(huán)比下降2.63萬噸至85.1萬噸，四港庫存1538.4萬噸，環(huán)比上升9.29%，港口煤價(jià)小跌5元。目前來看政府各項(xiàng)托底政策效果有限，實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲弱依舊，電廠日耗短期難有起色。當(dāng)前電廠庫存可用天數(shù)28天，高位庫存對后續(xù)需求造成較大壓制。國慶假期北方港口庫存增幅較大，在下游采購意愿較弱的情況下港口去庫面臨較大壓力，貨源向下轉(zhuǎn)移不暢將加劇港口供需寬松，而主流下水煤企下調(diào)10月價(jià)格將加重市場悲觀預(yù)期及市場價(jià)下行壓力。總而言之當(dāng)前供需寬松難解，煤價(jià)低位震蕩偏弱。

    煉焦煤：終端供需疲弱，焦化開工滯后性上行，煉焦煤價(jià)格續(xù)穩(wěn)。本周社會(huì)鋼材庫存環(huán)比上升5.13%，符合歷年國慶假期后庫存特征，終端需求仍沒有起色。前期鋼價(jià)弱勢對鋼廠盈利造成一定影響，本周163家鋼廠盈利面9.82%，環(huán)比下降2.45個(gè)百分點(diǎn)，鋼廠開工率環(huán)比下降0.69個(gè)百分點(diǎn)，減產(chǎn)節(jié)奏偏慢，供需寬松下鋼價(jià)難掩弱勢，Myspic指數(shù)環(huán)比下跌0.52%。目前來看上半年以來貨幣政策的持續(xù)寬松及基建政策發(fā)力并未順暢傳導(dǎo)至黑色產(chǎn)業(yè)鏈，終端需求依舊疲弱，在此背景下鋼廠大概率將加大減產(chǎn)幅度。本周焦化廠開工環(huán)比滯后性上升，但在下游持續(xù)減產(chǎn)下持續(xù)提升難有支撐，預(yù)計(jì)開工將逐步見頂回落，而傳統(tǒng)動(dòng)機(jī)補(bǔ)庫在當(dāng)前疲弱需求及悲觀預(yù)期下難以指望，總體來看，在觀測到4季度終端需求受基建地產(chǎn)貨幣等穩(wěn)政策拉動(dòng)回暖之前，預(yù)計(jì)煉焦煤供需仍是寬松為主，但煤價(jià)短期下行空間較小。