目前，國際油價正處于低水平適應(yīng)期。在這一時期，價格波動更頻繁、程度更劇烈，受各種消息的影響更大，金融投機(jī)者趁機(jī)炒作的機(jī)會更多，主要原因是還有不少市場參與者的樂觀情緒，以及期待油價快速上漲的僥幸心理沒有徹底澆滅，還未回到理性分析預(yù)測市場走勢的正常水平。隨著時間的推移，油價波動將趨于平靜。
 
    進(jìn)口量變化與油價走勢
 
    市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律應(yīng)是：隨著價格水平的升高，商品需求會受到抑制，而價格下跌將促進(jìn)商品的消費(fèi)需求。美國能源信息署（EIA）的數(shù)據(jù)顯示，2015年，國際油價在低位運(yùn)行，美國石油消費(fèi)明顯呈增長趨勢，顯著高于上年同期。
 
    迄今為止，本輪國際油價的下跌基本沒有充分反映中國市場石油消費(fèi)和進(jìn)口因素的影響。2月的數(shù)據(jù)可能會因受到春節(jié)的影響而顯著下降，但如果3月的進(jìn)口數(shù)據(jù)反映中國進(jìn)口量急劇下降，將對國際油價形成巨大的下行壓力，尤其是未來幾個月中國原油進(jìn)口量的急劇萎縮將驅(qū)動國際油價進(jìn)一步跌破前期低點(diǎn)。
 
    如果進(jìn)口商在離合理底價還較遠(yuǎn)的水平進(jìn)口大量原油并注入庫存，而價格又不能得到有力支撐，將不可避免會加劇國際油價的震蕩，導(dǎo)致國際油價跌幅及低點(diǎn)遠(yuǎn)超市場正常水平。
 
    聯(lián)邦基金利率水平提高難免
 
    目前，市場已基本形成共識，美聯(lián)儲提高聯(lián)邦基金利率水平已不可避免，只是早晚問題。但是，國際油價變化還沒有反映這一情況的影響。美聯(lián)儲提高利率水平對國際油價的影響主要有兩種可能：一是進(jìn)一步驅(qū)動國際油價向更低水平邁進(jìn)；二是使國際油價在低位維持更長時間。無論哪種情形，均意味國際油價還未觸底，還有進(jìn)一步下跌的空間。
 
    歷史數(shù)據(jù)顯示，WTI原油價格與美聯(lián)儲利率水平月度值呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，意味著隨美聯(lián)儲利率水平的提高，WTI原油價格有很大的下行壓力。但在提高利率水平前，美聯(lián)儲在新一輪的利率提高過程中將驅(qū)動油價下跌到什么程度還有待跟蹤分析和觀察，且美聯(lián)儲未來把利率提高到什么水平，并在較高水平維持多長時間，目前尚無定論。因此，單從這一點(diǎn)分析，目前認(rèn)為國際油價已觸底反彈的觀點(diǎn)將遭遇挑戰(zhàn)。
 
    鉆機(jī)運(yùn)行數(shù)量有下降空間
 
    國際油價于2015年1月短暫觸底反彈，支撐因素主要是全球鉆機(jī)運(yùn)行數(shù)量大幅下降。截至2015年1月底，全球鉆機(jī)運(yùn)行數(shù)量下降到3309臺（不含中國數(shù)據(jù)）。2008~2009年國際油價跌至低谷后，全球鉆機(jī)運(yùn)行數(shù)量也隨之下降到2000臺以下。
 
    數(shù)據(jù)相關(guān)性分析結(jié)果顯示，全球鉆機(jī)運(yùn)行數(shù)量與WTI原油價格呈顯著正相關(guān)性。這意味著，如果國際油價已于2015年1月觸底，全球鉆機(jī)運(yùn)行數(shù)量未來幾個月觸底后會隨著油價的回升而回升。但從2015年1月底的運(yùn)行鉆機(jī)數(shù)量下降到2000臺左右的水平還有1300臺的下降幅度，而如果鉆機(jī)運(yùn)行數(shù)量在2500臺左右止跌回升，則意味當(dāng)前的鉆機(jī)運(yùn)行數(shù)量還有進(jìn)一步下降的空間，也意味著國際油價還有下跌空間，在低位需持續(xù)更長時間。
 
    油氣勘探開發(fā)行業(yè)的特點(diǎn)決定，盡管全球鉆機(jī)運(yùn)行數(shù)量已大幅下降，但全球原油產(chǎn)量增長還會持續(xù)較長時間。此外，由于過去幾年高油價加速了油服行業(yè)的產(chǎn)能建設(shè)擴(kuò)張，很多服務(wù)商對更低油價帶來的更低工程技術(shù)服務(wù)費(fèi)的承受能力更強(qiáng)，也為更低的油價持續(xù)更長時間創(chuàng)造了條件。EIA數(shù)據(jù)顯示，美國重要的原油集散地庫欣的原油庫存正接近歷史最高水平。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，該地庫容還有約1/3的空間，如果真是如此，則意味該地的原油庫存至多還有兩個月將滿庫。
 
    當(dāng)前油價正處于低水平適應(yīng)期，如不能使全球原油供給與消費(fèi)盡快平衡，留給油價測試最低點(diǎn)的時間已不多。如果以上因素沒有導(dǎo)致國際油價大幅下挫，意味2015年WTI原油價格的低點(diǎn)將保持在40美元/桶以上，但高點(diǎn)難以突破60美元/桶，年度平均值在47～54美元/桶。今明兩年將是決定未來中期（5年以上）油價在什么水平、持續(xù)多長時間的關(guān)鍵期。