近期石油瀝青走勢偏弱震蕩，資金流向分布不平衡導致市場期待的消費旺季行情推遲到來，石油瀝青期貨價格在前期沖高之后回落較明顯。

　　展望后市，我們認為瀝青短期內下跌空間有限，煉廠檢修市場供應受到壓制，庫存低位，將會抬升瀝青現貨價格，加上定向寬松政策，有利于瀝青需求恢復，預計價格在4200-4230元一線的支撐較強。

　　宏觀面來看，貨幣寬松預期進一步加大，經濟在出口支撐逐漸企穩的情況下，工業品進一步明顯下跌比較困難，在投資增速無法提供明顯支撐的情況下，向上的斜率可能比較緩慢，但總體上來說還是上漲的。雖然從產業結構和交割設置方面來說，瀝青是一個天然的空頭品種，就目前4260元一線的期貨價格來看，已經與華東現貨價格持平，瀝青要繼續深跌也較為困難。

　　從煉廠現有利潤情況來看，瀝青煉廠到了持續虧損的臨界點。6月份國內瀝青廠利潤為-150元/噸，較5月份繼續下跌。由于持續虧損，部分煉廠已經選擇在4、5月份進行檢修。4-5月份的集中減產在很大程度上緩解瀝青年初由于進口較多帶來的供應過剩的壓力。1-6月份，中石化產量296.25萬噸，同比減少27.51萬噸或下降8%，6月份中石化產量48.45萬噸，同比下降11%或環比下降10%。西安、洛陽、鎮海、茂名、上海、塔河的產量較5月份相比均有明顯減少，西安石化5月下旬起停產檢修，西安產量同比下降99%，目前尚未恢復開工。鎮海煉廠的瀝青產量同比下降36%，6月份鎮海煉廠僅半個月排產瀝青。

　　1-6月，中石油產量279.06萬噸，同比減少14.6萬噸或下降5%，溫州中油及中油興能由于中旬裝置恢復開工排產瀝青，遼河石化、克石化、高富的產量較5月份也均有減少。由于供應下降，加上雨水季節結束，下游需求漸起，瀝青市場庫存下降較多，截至上周三，瀝青市場總庫存在41萬噸左右，平均庫存水平38%，較上上周下降1個百分點。長三角煉廠的當前整體庫存在中低位，現貨市場中石化華東出廠價格已經提高了20-50元左右，煉廠出貨為順利，價格接受度較好，而市場還在預計中石油等煉廠價格的將會有進一步跟進上漲可能。

　　隨著天氣好轉，資金緩解，后市瀝青需求有望提升。西南云南、貴州等地瀝青需求較好，其中貴州省2014年公路建設持續快速增長，2014年全年貴州省將建成高速公路15條(段)，共721公里。據統計，從2014年初到現在，貴州省已發布了9條高速公路的瀝青采購招標，供貨總量24.2萬噸，為高品質的瀝青需求提供了有力的保障。2014年山東地區將興建泰安至東阿、莘縣至南樂、巨野至單縣等12條高速公路，另外，2013年四川推介成都經濟區環線高速公路，西昌至香格里拉高速公路等16個高速公路招商項目，均將在今年展開實施。

　　按照去年道路項目的投產節奏來看，預計有部分延遲項目可能將于2014年下半年集中投產，加上天氣逐步好轉，這也意味著瀝青下半年將有所起色。