進入5月以來，國際油價維持強勢表現，兩地油價重回年內高點。展望后市，在需求預期好轉、地緣因素支撐及宏觀面平穩的背景下，油價仍將維持易漲難跌格局，由于臨近年內高點，價格或將表現為偏強震蕩;鑒于供需差異，兩地油價強弱分化可能進一步加劇。

　　需求預期好轉或將淡化庫存問題。5月以來，供需預期的好轉淡化了美國原油(104.01, -0.06, -0.06%)庫存處于歷史高位的影響：國際能源署(IEA)在最新一份《石油市場月度報告》中將2014年全球石油日均需求預期上調6.5萬桶，至9280萬桶，且 OECD國家庫存持續偏低，并稱石油輸出國組織(OPEC)需要在2014年下半年大幅提高原油產出以滿足全球需求。此份報告供需預期好于此前OPEC及 EIA的月報，部分對沖了此前市場對于新興市場需求回落的擔憂。同時，美國進入夏季汽油消費季，市場關注點將逐步由供應轉向消費，隨著煉廠開工率的整體回升，美國原油庫存將從歷史高位回落，后期市場關注點將從整體原油庫存轉移至下游成品油消費相關數據。

　　對于WTI原油而言，除去庫欣地區庫存下降的持續性，后期美國原油出口政策的變化值得關注，由于美國國內增產的原油品質并不適合在本土精煉，如果釋放出這部分出口量，將對布倫特及中東的輕油價格形成打壓，未來不排斥WTI對布倫特價差重新逆轉的可能性。

　　宏觀持穩，貨幣政策表現平淡。目前歐美經濟持續好轉、新興經濟體增速回落，二者相互沖抵使全球經濟處于相對平衡狀態：美國就業、制造業及新屋開工相關數據均呈現穩步好轉的態勢，但房地產銷售依然偏悲觀;歐洲方面，失業率持續下行、制造業PMI穩站榮枯線上方、歐元區出口改善、消費者信心趨勢性上行，歐洲經濟呈現趨勢性好轉中，但歐元的持續上漲可能對歐洲后期出口形成壓力;中國方面，投資減速、貿易下滑，消費提升速度緩慢，經濟增速仍將受制于結構調整。

　　從貨幣政策角度而言，美國QE退出步伐延續、中國維持穩健政策，唯獨歐洲央行[微博]進一步寬松的可能性較大，但從歐元區各國的政治博弈和制度限制來看，歐洲亦難出現大規模的量化寬松。

　　無論從經濟數據角度還是貨幣政策角度而言，整體的宏觀形勢基本處于平衡狀態，難以對油價形成明顯的趨勢性沖擊。但需要注意的是，包括美聯儲會議紀要、各國PMI初值在內的信息將在近期密集公布，或將加大市場振幅。