北京時(shí)間4月9日凌晨消息，巴克萊銀行分析師Sijin Cheng近日公布研究報(bào)告，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)上的原油需求及其前景進(jìn)行了分析。報(bào)告指出，盡管隱性需求在2月份有所復(fù)蘇，但中國(guó)市場(chǎng)上的原油產(chǎn)品需求仍舊不及預(yù)期;預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月中的情況將會(huì)逐步改善，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性則可能帶來(lái)逆風(fēng)。
以下是報(bào)告內(nèi)容摘要：
假期季節(jié)期間中國(guó)需求表現(xiàn)疲軟
盡管隱性需求在2月份有所復(fù)蘇，但中國(guó)市場(chǎng)上的原油產(chǎn)品需求仍舊不及預(yù)期，產(chǎn)品庫(kù)存有所增長(zhǎng)。雖然我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月時(shí)間里的情況將有所改善，但中國(guó)市場(chǎng)上的需求可能面臨來(lái)自于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性的逆風(fēng)。
中國(guó)的隱性原油需求(精煉產(chǎn)品生產(chǎn)量及凈產(chǎn)品出口量)在2月份觸及每天1060萬(wàn)桶的歷史最高水平，與上個(gè)月相比增長(zhǎng)12%，與去年同期相比增長(zhǎng)4.3%。今年前兩個(gè)月的總需求與去年同期相比仍舊下降了2.7%，這一數(shù)據(jù)有助于消除中國(guó)農(nóng)歷新年假期所帶來(lái)的波動(dòng)性影響，這種影響的形成原因是每年中國(guó)農(nóng)歷新年假期的日期有所不同。1月份需求表現(xiàn)相當(dāng)疲弱，而2月份的環(huán)比增長(zhǎng)則是一個(gè)令人感到鼓舞的跡象。
盡管如此，需求增長(zhǎng)速度在實(shí)際上仍有所下降，原因是中國(guó)的煉油商正在建立產(chǎn)品庫(kù)存。在2月份，中國(guó)煉油商的產(chǎn)能達(dá)到了每天1050萬(wàn)桶，此前兩家新的煉油廠在1月份上線，其產(chǎn)能之和為每天44萬(wàn)桶。但是，2月底的汽油庫(kù)存環(huán)比大幅增長(zhǎng)10.4%，柴油庫(kù)存大幅增長(zhǎng)20.5%。計(jì)入產(chǎn)品庫(kù)存增長(zhǎng)所帶來(lái)的影響，今年前兩個(gè)月時(shí)間里中國(guó)的汽油需求下降了3%，柴油需求則下降了6.6%，表明假期季節(jié)期間的需求表現(xiàn)疲弱。
在煉油商生產(chǎn)量提高的同時(shí)，下游活動(dòng)仍舊趨緩。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及來(lái)自于我們中國(guó)之旅的微觀反饋信息表明，假期季節(jié)期間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所放緩，且其程度高于此前幾年。從整體上來(lái)看，2月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人感到失望，出口、采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)和工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)均表現(xiàn)不佳;同時(shí)，盡管借款利率有所下降，但中國(guó)的信貸緊縮狀況仍舊存在。其他令人擔(dān)心的因素也仍導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)受到抑制，如人民幣大幅貶值和房地產(chǎn)銷(xiāo)售陷入停滯狀態(tài)等。
我們預(yù)計(jì)，未來(lái)幾個(gè)月中的情況將會(huì)逐步改善，2014年第一季度很可能將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最低點(diǎn)。鑒于表現(xiàn)疲弱的市場(chǎng)信心和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，過(guò)去幾個(gè)星期時(shí)間里中國(guó)政府已經(jīng)開(kāi)始出臺(tái)有針對(duì)性的刺激性措施，例如為鐵路建設(shè)項(xiàng)目和社會(huì)福利房項(xiàng)目提供資金等。另外，對(duì)于出口訂單和投資而言，傳統(tǒng)上來(lái)說(shuō)第二季度也是高峰季節(jié)。但是，到目前為止各項(xiàng)數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)疲弱，因此中國(guó)原油需求可能將面臨逆風(fēng)。未來(lái)幾個(gè)月中，原油需求需取得強(qiáng)勁增長(zhǎng)，才能抵消這種不利局面。(星云)
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