在停擺十幾個月后，IPO一經(jīng)重啟就立即成了市場的熱點。新股發(fā)行上市，尤其是一些小盤新股的“三高”發(fā)行，是否又將成為拖累指數(shù)下跌的導(dǎo)火索?這成為投資者高度乃至過度關(guān)心的問題。但長期來看，新股上市是否一定會拖累指數(shù)呢?數(shù)據(jù)表明，不一定!

　　從一個較長的時間段觀察，新股上市后對市場資金面的影響會日趨減小，觀測區(qū)間越長，這方面的影響就越小，而更關(guān)鍵的是新股計入指數(shù)后的股價表現(xiàn)及其占市場指數(shù)的權(quán)重。新股上市后，如果其表現(xiàn)強于指數(shù)，說明它對指數(shù)具有正向貢獻;但如果其表現(xiàn)弱于指數(shù)，則說明其拖累了指數(shù)。而對于同樣的股價表現(xiàn)，不同權(quán)重的新股影響也不相同。

　　數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)被2007年以后上市的個別超級大盤股嚴重拖累。以中國石油(7.69, 0.00, 0.00%)為例，上市后以38元的高價開始計入指數(shù)，當時的權(quán)重占到上證指數(shù)的24%，目前僅剩不到8元，跑輸上證綜指15個百分點。中石油對上證指數(shù)下跌的絕對貢獻是900多點，但并非拖累指數(shù)900多點。計算表明，假設(shè)沒有中國石油上市，則上證指數(shù)會比現(xiàn)在的點位上浮大概330點。

　　上證指數(shù)就如同一個糟糕的股票組合，當時以24%的權(quán)重買入了一個上市后一路下跌80%的股票，其長期業(yè)績之差可想而知。除中國石油以外，對上證指數(shù)負貢獻較大的還有中國神華(14.39, 0.00, 0.00%)和中國太保(17.47, 0.00, 0.00%)，均在指數(shù)的高位以超高的價格上市。相比較而言，更早上市的中石化、民生銀行(7.15, 0.00, 0.00%)、中信證券(12.08, 0.00, 0.00%)、貴州茅臺(134.17, 0.00, 0.00%)以及2006年牛市中段上市的工行，對指數(shù)都是產(chǎn)生正向貢獻，上市價格較低應(yīng)該是一個重要原因。

　　再來關(guān)注近年來新股集中發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板。與“大象起舞”的上證指數(shù)不同，創(chuàng)業(yè)板剛上市的公司規(guī)模差異不算大，單個公司市值在市場中的占比也不高，上市后新股股價表現(xiàn)對創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的影響都較為有限。以目前市值最大的樂視網(wǎng)(49.390, 0.00, 0.00%)為例，上市以來漲幅超過創(chuàng)業(yè)板指數(shù)5倍，對指數(shù)的相對正貢獻僅為約24點;而跌幅居前的公司中，國民技術(shù)(25.660, 0.00, 0.00%)上市以來跑輸創(chuàng)業(yè)板綜指83個百分點，跑輸指數(shù)的程度遠遠超過中國石油，但國民技術(shù)對創(chuàng)業(yè)板綜指的拖累也不過25點。

　　所以，創(chuàng)業(yè)板盡管存在高價發(fā)行的問題，但高價發(fā)行對創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的拖累遠遠不如上證的大盤股那么顯著，此外，隨著部分優(yōu)秀新股的成長，一方面股價表現(xiàn)突出，另一方面市值也不斷擴大，相應(yīng)地對指數(shù)的正向貢獻也呈乘數(shù)放大。2013年，創(chuàng)業(yè)板前10%貢獻度的公司，貢獻了全年漲幅的52%，合計正貢獻 276點。少數(shù)創(chuàng)業(yè)板明星的市值越漲越高，可能會抵消一大堆表現(xiàn)不良股票的影響。

　　如果將目光從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)放大到市場綜合指數(shù)，隨著一些創(chuàng)業(yè)板、中小板個股的市值越來越大，未來對綜合指數(shù)的影響也會越來越大;上證指數(shù)將來若還有再上6000點希望的話，那么在指數(shù)權(quán)重股的結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)一些大的變化，恐怕是前提條件之一。

　　從這個意義上說，讓更多具備高成長潛力的新股上市，也許才能根本上扭轉(zhuǎn)目前指數(shù)萎靡不振的局面。