窩案背后，眾多油服公司股票市值的波動(dòng)，無疑是市場(chǎng)的衡量尺度，各公司如何依賴“政商關(guān)系”，在資本市場(chǎng)中被公正公平地反應(yīng)出來。

　　1996年7月4日，印尼政府發(fā)出了一份公告，當(dāng)時(shí)已經(jīng)75歲高齡的獨(dú)裁總統(tǒng)——蘇哈托將前往德國進(jìn)行健康檢查。

　　這份政府公告看起來平平無奇，但卻險(xiǎn)些招致一場(chǎng)股災(zāi)。雅加達(dá)證券交易所的投資客們被蘇哈托各種健康狀況的謠言淹沒了。在一片猜測(cè)和觀望中，反應(yīng)印尼股市晴雨表的雅加達(dá)綜合指數(shù)當(dāng)日跌幅達(dá)到2.3%，其中由蘇哈托兒子托米·蘇哈托掌控的畢曼特拉集團(tuán)的股價(jià)下跌超過了10%，股東們大量賣空甚至一度使雅加達(dá)的銀行出現(xiàn)擠兌風(fēng)潮。

　　一個(gè)星期后，蘇哈托的德國醫(yī)生為他出具了正式的診斷書，結(jié)果顯示蘇哈托的全部體檢結(jié)果均為良好。市場(chǎng)信心受此影響大振，此前一路領(lǐng)跌的畢曼特拉集團(tuán)的股票，再次受到追捧，投資客們瘋狂買進(jìn)。

　　類似這樣的“過山車”故事，在1995-1997年間，印尼曾出現(xiàn)過5次。每一次有關(guān)蘇哈托健康狀況的謠言，都會(huì)讓類似畢曼特拉集團(tuán)這樣高度依賴政商關(guān)系的公司蒙受損失，市值因恐慌而蒸發(fā)，最高峰時(shí)畢曼特拉的股價(jià)甚至下挫過22%。相比之下，那些并不怎么依賴權(quán)力，而是依靠市場(chǎng)的公司，其市值卻表現(xiàn)平穩(wěn)。

　　這個(gè)故事被世界無數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和社會(huì)學(xué)家去反復(fù)解讀，但其中最為有趣是哥倫比亞大學(xué)的雷蒙德·菲斯曼(Raymond Fisman)和加州大學(xué)伯克利分校的杰弗里·薩克斯(Edward Miguel)講述的最為有趣。

　　在他們合著的《經(jīng)濟(jì)黑幫》(Economic Gangsters)一書中，對(duì)這種政商關(guān)系在商業(yè)中的作用和價(jià)值做了經(jīng)濟(jì)學(xué)上的定量分析和解讀。通過類似蘇哈托健康謠言這樣的“突發(fā)事件”對(duì)資本市場(chǎng)的影響，來衡量政商關(guān)系對(duì)企業(yè)重要性的標(biāo)尺。

　　原因在于，盡管在資本市場(chǎng)中存在大量的法律條款來限制內(nèi)幕交易，但依然難以管控這一行為(即便是民主法制國家也難以完全遏制這一行為，例如美國聯(lián)邦陪審團(tuán)曾在去年，裁定高盛集團(tuán)前高管Rajat Kumar Gupta因涉及內(nèi)幕交易而被判有罪)。

　　資本市場(chǎng)的每一個(gè)人都是完全理性動(dòng)物，會(huì)根據(jù)自己獲得的信息作出最符合自身利益的真實(shí)判斷，來決定買入或是賣出。在這種決策體系下，一個(gè)公司在多大程度上依賴政商關(guān)系，在突發(fā)事件下，其股票市值的縮水程度往往能夠量化反映出這一難以衡量的社會(huì)因素。

　　如果菲斯曼等人的這一定量分析理論正確的話，似乎我們可以用這一理論來解讀一下“中石油窩案”，用眾多油服商和裝備制造商在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，來判斷這些公司和中石油被調(diào)查官員的關(guān)聯(lián)程度。

　　9月2日，中紀(jì)委監(jiān)察部宣布中石油前董事長蔣潔敏涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)正接受調(diào)查后，立即引起了資本市場(chǎng)的波動(dòng)，那些和中石油存在密切業(yè)務(wù)聯(lián)系的企業(yè)其股價(jià)都遭遇不同程度的跌幅。在香港股市中，惠生工程一度暴跌16%，之后停牌，安東油田服務(wù)也下跌近15%，其他一些油服商也略有跌幅，在內(nèi)地資本市場(chǎng)中，上海上市的中石油供應(yīng)商四川明星電纜(603333,股吧)周一最多下挫9%，伴隨著這家被譽(yù)為“寄生企業(yè)”的相關(guān)負(fù)責(zé)人被調(diào)查，壓力之下其副總何玉英隨后墜樓身亡……

　　值得一提的是，與油服和裝備制造商形成鮮明對(duì)比的是，蔣案并沒有對(duì)中石油A股造成什么影響，H股當(dāng)天甚至漲1%。資本市場(chǎng)已經(jīng)用資本處置權(quán)的投票，清晰地告訴我們一個(gè)事實(shí)，國企是一臺(tái)和人無關(guān)，只和體制有關(guān)，可強(qiáng)力運(yùn)轉(zhuǎn)的機(jī)器。

　　在資本市場(chǎng)的衡量下，我們已經(jīng)清晰地看到了中國民營油服企業(yè)和石油設(shè)備制造商的“原罪”。這個(gè)若干年前被熱炒的概念，如今重新安插在民營油服業(yè)者身上頓時(shí)覺得和原詞在基督教義中一樣貼切，對(duì)于他們而言“活著就意味負(fù)罪”。

　　在中國特色的“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”下，越是針頭線腦的輕工、餐飲等附加值低的產(chǎn)業(yè)，市場(chǎng)化程度越高，真正的民營企業(yè)越多，民營企業(yè)家的發(fā)家史也相對(duì)比較清白。但越是基礎(chǔ)型、支柱型的高附加值產(chǎn)業(yè)，其市場(chǎng)化程度越低，要么干脆形成為徹頭徹尾的壟斷，市場(chǎng)盡歸權(quán)力之手掌控，要素資源盡歸權(quán)力之手調(diào)度。無論是誰，如果想要在這領(lǐng)域分食，必然要向“政商關(guān)系”低頭。

　　被釘在道德審判架上的民營油服業(yè)者，無疑生存在一個(gè)不得不低頭的縫隙之中。一方面，他們嚴(yán)重依賴于三大國有石油公司，另一方面，全國多達(dá) 1200多家油服公司在爭搶僅占10%的市場(chǎng)份額。在激烈的競(jìng)爭環(huán)境下，民營油服公司只能通過壓低價(jià)格和更加倚重政商關(guān)系的道路上滑落。這里需要指出是，中國國家石油公司在海外競(jìng)爭中之所以能安享成本優(yōu)勢(shì)，是和國內(nèi)無數(shù)民營油服商和設(shè)備配套商的支持分不開的。

　　如今，隨著“中石油窩案”的繼續(xù)發(fā)酵，原本尚能看到一絲生機(jī)的縫隙，將會(huì)越來越小，一些局內(nèi)人甚至推測(cè)未來幾年中國石油(601857,股吧)行業(yè)將因此進(jìn)入動(dòng)蕩期。隨著對(duì)國有石油企業(yè)調(diào)查的推進(jìn)，一些關(guān)聯(lián)公司不光彩的細(xì)節(jié)將會(huì)被披露出來。

　　此后，這些私營企業(yè)以后獲得合約的難度將大大增加，他們的業(yè)務(wù)或許將大為萎縮。事實(shí)上，這種經(jīng)營壓力已經(jīng)傳導(dǎo)到了那些國際巨頭身上，一位國際裝備服務(wù)商已經(jīng)得到了某油公司的明確答復(fù)——“風(fēng)頭浪尖下，暫時(shí)可換可不換的(裝備)都不換”。

　　在這明確的答復(fù)下，石油國企們已經(jīng)迷失了市場(chǎng)的尺度，其行為完全被置于政治目的的需求下。此時(shí)，還在市場(chǎng)中覓食的中國民營業(yè)者，依然背負(fù)著市場(chǎng)的尺度，需要接受市場(chǎng)的生死判決，只有那些重新找到市場(chǎng)空間的公司才能繼續(xù)存在，反之則將被市場(chǎng)無情淘汰。

　　對(duì)于中國民營油服業(yè)者而言，未來的出路或許只有兩條路可走。

　　第一條路，就是搭上非常規(guī)油氣的熱潮，爭取加大服務(wù)國家石油公司以外的開發(fā)商，如大量的頁巖氣和煤層氣開發(fā)商，通過發(fā)現(xiàn)新的市場(chǎng)空間來對(duì)沖原有市場(chǎng)空間的風(fēng)險(xiǎn)。

　　由于市場(chǎng)壟斷禁錮的存在，國內(nèi)所謂的頁巖氣熱潮依然是虛熱，這條道路依然狹窄。于是擺在人們面前的第二條路是只有出海。至今為止，規(guī)模排名在前50位的民營油服企業(yè)中，有近六成的企業(yè)尚未走出國門，而走出國門的企業(yè)也依然依賴中國國家石油公司在海外投資項(xiàng)目為主。

　　未來依托中國廉價(jià)的專業(yè)技術(shù)人才，或許安東石油、華油能源這樣的油服商能成為埃克森美孚這些巨頭們的戰(zhàn)略油服商。或許那時(shí)，他們可以有和四川宏華一樣的氣定神閑。在窩案發(fā)生后，這家專門向海外出口鉆機(jī)的企業(yè)人士曾向外界說道：“幸好，我們沒和中石油攪在一起……”