山西省最大的民營煤炭能源集團聯盛集團董事長邢利斌曾在去年3月因“7000萬嫁女”事件而名聲大震。近日，這位煤炭巨鱷卻由于負債高企再次進入公眾視野。

　　聯盛集團被曝“從2011年7月開始欠發工資，目前工資只發到2012年7月”。用高杠桿來維持并購及日常運營的資金需求，其高負債的運營現狀令人擔憂。據悉，目前聯盛集團的負債率已逼近100%。

　　從2002年開始，煤礦企業迎來黃金(1378.70, -8.00, -0.58%)十年。煤礦企業的擴張背后需要大規模源源不斷的資金支持，依靠負債來撬動資金盤活資產無疑是一條非常可行的路徑。

　　近來煤炭信托頻頻遭遇黑天鵝危機，行業風險已初見端倪。

　　早在2008年，由于庫存激增，煤炭行業就曾遭遇危機。但由于當時中國政府為緩解金融危機，一方面放松貨幣流動性，一方面啟動4萬億大規模經濟刺激計劃。因此煤炭價格迅速下跌后又在2009年出現大逆轉，煤價大幅上漲，引發“煤超瘋”。

　　從去年5月開始，煤炭行業再次出現銷售遇冷、庫存增加、價格下行等問題。持續近一年的下滑后，夏季本應是用電高峰，是煤炭旺季，但煤炭行業面臨的困境卻似乎更甚于2008年。

　　煤炭庫存激增，產量下降，煤企虧損面擴大，限產降薪浪潮開始在部分產煤大省迅速蔓延。山西省統計局數據顯示，今年1—5月，該省近半煤炭企業虧損，超過十分之一的煤炭企業停產。

　　事實上，邢利斌和聯盛集團所面臨的高負債率下的融資風險并不孤立。2011年正是西北地區煤炭整合時期，大多數煤炭企業司都因為資金不足而利用信托進行高息融資。

　　而彼時房地產受政策壓制，煤炭因此成為信托資金最看好的行業。這些煤信托產品的存續期多為1.5年-2年，這意味著，今年下半年將成為煤信托產品到期兌付的集中期。據不完全統計，截至2013年年末，到期兌付的煤信托達到70只左右。

　　煤炭行業正處在一個不斷下行的周期中，融資項目推進十分困難，現金流可能出現較大的風險。聯盛集團擬與平安信托合作的100億項目，目前就面臨胎死腹中的危險。

　　一旦融資方資金鏈出現斷裂，動輒數十億的抵押品價值就可能成為空頭支票。據悉，目前約有1400多億元礦產能源信托面臨兌付風險，而煤炭礦產則是其中最主要的部分。

　　目前來看，煤炭行業下半年需求指標仍在放緩，煤價還將持續下行。這預示著，煤信托風險暴露的概率正在加大。