在美國原油自給自足能力日益提高的背景下，作為全球第二大原油需求國和未來潛在的全球最大原油進(jìn)口國中國的需求將會(huì)對國際油價(jià)起到重要影響。

　　美國能源信息署(EIA)在短期能源展望報(bào)告中曾表示，中國是全球石油消費(fèi)預(yù)期增長的主要來源。2004年至2012年，中國原油需求量平均增長高達(dá) 52萬桶/天，是過去十年全球原油需求增長的主要驅(qū)動(dòng)力。從中國統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年二季度GDP同比增長7.5%，低于一季度的7.7%。同時(shí)，中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年6月中國原油進(jìn)口量為2217萬噸，1~6月累計(jì)進(jìn)口1.38億噸，同比下降1.4%。鑒于對中國經(jīng)濟(jì)增長放緩的預(yù)期，包括國際能源署(IEA)和OPEC在內(nèi)的國際能源機(jī)構(gòu)都認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增速放緩從而導(dǎo)致中國原油需求增長步伐的放慢，會(huì)對下半年原油價(jià)格走勢造成一定的下行壓力。

　　美國頁巖油產(chǎn)量持續(xù)增長

　　美國頁巖油、加拿大油砂等非常規(guī)油氣資源將繼續(xù)沖擊北美原油市場。由于水平鉆探和壓裂技術(shù)的發(fā)展，美國原油產(chǎn)量于2009年開始恢復(fù)增長，且2012年至今有加速增長的傾向。美國的原油進(jìn)口量目前處在16年以來的最低水平，有望重塑全球石油貿(mào)易的格局。隨著美國國內(nèi)原油產(chǎn)量進(jìn)一步增加以及需求增長的放緩，外部原油進(jìn)口需求將持續(xù)呈下降趨勢。2013年6月美國原油凈進(jìn)口量跌至日均 790萬桶，預(yù)計(jì)2014年美國原油進(jìn)口將進(jìn)一步降低。近期有消息報(bào)道，為應(yīng)對美國頁巖油的爆發(fā)性增長，OPEC很可能在12月份的產(chǎn)量會(huì)議上減少石油產(chǎn)量，如果實(shí)現(xiàn)，這將是OPEC五年來的首次。

　　美國原油庫存高企的現(xiàn)狀短期難以改變

　　盡管受到季節(jié)性需求的支撐，美國原油庫存從6月底以來大幅下降了約3000萬桶，但整體來看，目前美國的原油庫存仍處于歷史高位的3.64億桶，并處于5年平均水平之上。EIA預(yù)測，受美國國內(nèi)原油供應(yīng)的增加，今年下半年原油庫存基本上都會(huì)是近5年同期的最高水平。

　　總體來看，我們認(rèn)為短期受季節(jié)性因素的推動(dòng)，油價(jià)仍將維持在高位運(yùn)行。近期美國原油庫存的大幅下降表明了基本面的強(qiáng)勁，畢竟歷史上原油周度庫存減幅超過 500萬桶的次數(shù)不多，因此油價(jià)的泡沫成分不多。目前，油價(jià)有所回調(diào)，但不排除進(jìn)入8月油價(jià)再次走高的可能。不過，從中長期來看，由于目前全球原油供應(yīng)較為穩(wěn)定，而全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢導(dǎo)致原油需求增速較為疲弱，因此長期基本面對油價(jià)的支撐作用較為有限。隨著三季度原油季節(jié)性需求效應(yīng)的結(jié)束，油價(jià)繼續(xù)上行的空間不大，我們預(yù)計(jì)油價(jià)未來低點(diǎn)可能會(huì)出現(xiàn)在四季度10、11月的概率較大，這主要還是受到供應(yīng)增速大于需求增速的影響。(作者為南華期貨分析師)