在美國(guó)原油自給自足能力日益提高的背景下，作為全球第二大原油需求國(guó)和未來(lái)潛在的全球最大原油進(jìn)口國(guó)中國(guó)的需求將會(huì)對(duì)國(guó)際油價(jià)起到重要影響。

　　美國(guó)能源信息署(EIA)在短期能源展望報(bào)告中曾表示，中國(guó)是全球石油消費(fèi)預(yù)期增長(zhǎng)的主要來(lái)源。2004年至2012年，中國(guó)原油需求量平均增長(zhǎng)高達(dá) 52萬(wàn)桶/天，是過(guò)去十年全球原油需求增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。從中國(guó)統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年二季度GDP同比增長(zhǎng)7.5%，低于一季度的7.7%。同時(shí)，中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年6月中國(guó)原油進(jìn)口量為2217萬(wàn)噸，1~6月累計(jì)進(jìn)口1.38億噸，同比下降1.4%。鑒于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的預(yù)期，包括國(guó)際能源署(IEA)和OPEC在內(nèi)的國(guó)際能源機(jī)構(gòu)都認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩從而導(dǎo)致中國(guó)原油需求增長(zhǎng)步伐的放慢，會(huì)對(duì)下半年原油價(jià)格走勢(shì)造成一定的下行壓力。

　　美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)

　　美國(guó)頁(yè)巖油、加拿大油砂等非常規(guī)油氣資源將繼續(xù)沖擊北美原油市場(chǎng)。由于水平鉆探和壓裂技術(shù)的發(fā)展，美國(guó)原油產(chǎn)量于2009年開始恢復(fù)增長(zhǎng)，且2012年至今有加速增長(zhǎng)的傾向。美國(guó)的原油進(jìn)口量目前處在16年以來(lái)的最低水平，有望重塑全球石油貿(mào)易的格局。隨著美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量進(jìn)一步增加以及需求增長(zhǎng)的放緩，外部原油進(jìn)口需求將持續(xù)呈下降趨勢(shì)。2013年6月美國(guó)原油凈進(jìn)口量跌至日均 790萬(wàn)桶，預(yù)計(jì)2014年美國(guó)原油進(jìn)口將進(jìn)一步降低。近期有消息報(bào)道，為應(yīng)對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油的爆發(fā)性增長(zhǎng)，OPEC很可能在12月份的產(chǎn)量會(huì)議上減少石油產(chǎn)量，如果實(shí)現(xiàn)，這將是OPEC五年來(lái)的首次。

　　美國(guó)原油庫(kù)存高企的現(xiàn)狀短期難以改變

　　盡管受到季節(jié)性需求的支撐，美國(guó)原油庫(kù)存從6月底以來(lái)大幅下降了約3000萬(wàn)桶，但整體來(lái)看，目前美國(guó)的原油庫(kù)存仍處于歷史高位的3.64億桶，并處于5年平均水平之上。EIA預(yù)測(cè)，受美國(guó)國(guó)內(nèi)原油供應(yīng)的增加，今年下半年原油庫(kù)存基本上都會(huì)是近5年同期的最高水平。

　　總體來(lái)看，我們認(rèn)為短期受季節(jié)性因素的推動(dòng)，油價(jià)仍將維持在高位運(yùn)行。近期美國(guó)原油庫(kù)存的大幅下降表明了基本面的強(qiáng)勁，畢竟歷史上原油周度庫(kù)存減幅超過(guò) 500萬(wàn)桶的次數(shù)不多，因此油價(jià)的泡沫成分不多。目前，油價(jià)有所回調(diào)，但不排除進(jìn)入8月油價(jià)再次走高的可能。不過(guò)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，由于目前全球原油供應(yīng)較為穩(wěn)定，而全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢導(dǎo)致原油需求增速較為疲弱，因此長(zhǎng)期基本面對(duì)油價(jià)的支撐作用較為有限。隨著三季度原油季節(jié)性需求效應(yīng)的結(jié)束，油價(jià)繼續(xù)上行的空間不大，我們預(yù)計(jì)油價(jià)未來(lái)低點(diǎn)可能會(huì)出現(xiàn)在四季度10、11月的概率較大，這主要還是受到供應(yīng)增速大于需求增速的影響。(作者為南華期貨分析師)