6月,中歐光伏第二輪談判啟動(dòng),主要圍繞價(jià)格承諾和總量限制進(jìn)行,目前對(duì)最低價(jià)格存在分歧。樂觀情形下,中國(guó)對(duì)歐洲的光伏組件出口或?qū)⑾禄��?GW,但盈利有望出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善。

　　展望7月,上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告與快報(bào)將頻繁發(fā)出與更新,部分公司將直接發(fā)布中報(bào),市場(chǎng)逐步告別業(yè)績(jī)真空階段。我們預(yù)計(jì),中報(bào)業(yè)績(jī)將對(duì)下半年個(gè)股估值走勢(shì)產(chǎn)生影響。業(yè)績(jī)預(yù)期較好且由中報(bào)得以初步驗(yàn)證的個(gè)股,其估值中樞有望趨穩(wěn)或上行;中報(bào)業(yè)績(jī)較差或低于預(yù)期的個(gè)股,其估值中樞或?qū)⒊袎合乱�。我們�?jiān)持年度策略“總量壓力”和“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”的觀點(diǎn),以及“自下而上”的選股策略,建議重點(diǎn)關(guān)注:業(yè)績(jī)兌現(xiàn)概率大、估值較為合理、積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與競(jìng)爭(zhēng)策略的投資標(biāo)的,比如國(guó)電南瑞、思源電氣、置信電氣、積成電子、萬馬電纜等。

　　本月電力投資數(shù)據(jù)分析:2013年1~5月,我國(guó)電源、電網(wǎng)工程建設(shè)分別完成投資1,127億元和1,201億元,同比分別下降1.4%和增長(zhǎng)19.7%。我們維持此前判斷,未來2~3年,電力投資建設(shè)將延續(xù)低增速甚至負(fù)增速的局面,2013年樂觀增速難超5%。其中,電網(wǎng)建設(shè)月度投資的均衡程度或?qū)⒂兴�提�?結(jié)構(gòu)化調(diào)整有望續(xù)延,建議重點(diǎn)關(guān)注特高壓和配電網(wǎng)板塊的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

　　本月智能電網(wǎng)板塊大事回顧:1)多家上市公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)與市場(chǎng)結(jié)構(gòu),尋求新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。2)全國(guó)首座標(biāo)準(zhǔn)配送式智能變電站投運(yùn),建議關(guān)注后續(xù)推廣趨勢(shì),以及許繼電氣、國(guó)電南瑞、國(guó)電南自等公司在市場(chǎng)和技術(shù)方面的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。3)特高壓各在建、擬建工程進(jìn)展順利,新疆與西北主網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)第二通道工程竣工投運(yùn),建議關(guān)注平高電氣、特變電工等相關(guān)供貨商的項(xiàng)目收入確認(rèn)與業(yè)績(jī)釋放預(yù)期。

　　本月電源板塊大事回顧:國(guó)務(wù)院出臺(tái)光伏政策綱要,著力解決光伏電站并網(wǎng)不及時(shí)、限電、補(bǔ)貼滯后等問題,使光伏發(fā)電項(xiàng)目的商業(yè)價(jià)值真正顯現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)未來中西部大型電站規(guī)模將維持不變,發(fā)展?jié)摿χ饕�在于分布式�?xiàng)目與東部地區(qū)大型電站。

　　本月工控節(jié)能板塊大事回顧:1)6月份匯豐PMI繼續(xù)下滑至48.2,制造業(yè)需求環(huán)比仍在惡化。我們認(rèn)為,在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能減弱的大背景下,工控行業(yè)需求復(fù)蘇也較弱,考慮低基數(shù)效應(yīng),預(yù)計(jì)二季度工控行業(yè)需求同比仍將實(shí)現(xiàn)0~10%的增長(zhǎng)。2)鉛酸電池開工率環(huán)比下降,各類型電池?zé)o一幸免,整體開工率跌破60%。其中動(dòng)力電池開工率跌破50%,天能、超威價(jià)格戰(zhàn)進(jìn)一步加劇,很多中小企業(yè)減產(chǎn)甚至停產(chǎn);起動(dòng)電池則因配套需求旺季不旺、鉛價(jià)下行而致開工率環(huán)比微幅下滑;固定型電池開工率仍最高,但環(huán)比降幅最大,未來隨著聯(lián)通及移動(dòng)4G建設(shè)加快,開工率有望回升。

　　維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí),并提示風(fēng)險(xiǎn):1)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)蘇放緩,電力建設(shè)投資總量增速放緩,下游行業(yè)需求改善不能持續(xù);2)清潔能源相關(guān)政策施行或低于預(yù)期;3)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或趨激烈,招標(biāo)模式或發(fā)生變化,影響制造商毛利率水平。