2013年6月25日，成城股份推出新增發(fā)方案， 新方案與此前推出的重組盛鑫礦業(yè)定增方案截然不同，舍棄煤炭轉(zhuǎn)而攜手中煤地質(zhì)進(jìn)軍頁巖氣業(yè)務(wù)。較之利潤微薄、后繼乏力的煤炭業(yè)務(wù)，反觀頁巖氣市場持續(xù)升溫，利好政策陸續(xù)出臺，成長性和潛力兼具的市場聯(lián)合中煤地質(zhì)的技術(shù)與經(jīng)驗， 經(jīng)此一舉，成城股份戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的布局逐漸清晰。

　　此次非公開發(fā)行股票價格為4.68元/股，發(fā)行數(shù)量為3億股，募集資金14.04億元將于增資貴州成城能源、與中煤地質(zhì)合作設(shè)立項目公司，進(jìn)軍頁巖氣勘探。增發(fā)對象除了公司的實際控制人成清波，還有上海芮森、上海乾灝、上海躍慧三家私募加入。

　　令市場感到疑惑的是增資目標(biāo)的忽然改變。今年2月2日，成城股份發(fā)布公告稱，計劃增發(fā)12億股,募集資金45億元用于收購并增資貴州盛鑫礦業(yè)。據(jù)當(dāng)時披露信息顯示，成城股份已于1月15日與盛鑫礦業(yè)集團(tuán)的股東簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，擬購買盛鑫礦業(yè)100%股權(quán)。公開資料顯示，盛鑫礦業(yè)“主攻”煤炭資產(chǎn)，已先后與8家貴州當(dāng)?shù)孛旱V企業(yè)的投資人簽署了轉(zhuǎn)讓協(xié)議，其中多家美光設(shè)計規(guī)模達(dá)到30萬噸/年， 已評審備案煤炭資源保有儲量累計達(dá)2億噸。

　　復(fù)牌之后，成城股份忽然宣布貴州盛鑫礦業(yè)收購終止，新的收購標(biāo)的變成去年開始炙手可熱的頁巖氣項目。公告宣布原方案的終止原因是“被收購資產(chǎn)出現(xiàn)權(quán)屬糾紛”， 然而有媒體曝光，原因除了所述權(quán)屬糾紛外，亦有雙方對最終交易價格無法達(dá)成一致的因素，導(dǎo)致成城決定另選“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。

　　此次增發(fā)細(xì)節(jié)顯示，成城股份并非欠缺籌資能力，而是缺少能夠支持未來5-10年業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略性項目。作為“去商業(yè)地產(chǎn)，轉(zhuǎn)型能源產(chǎn)業(yè)”的第一步，盛鑫礦業(yè)和煤炭行業(yè)的成長性顯然并不太令成城股份滿意。

　　2012年下半年以來，宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、 煤炭消費(fèi)增速放緩、 進(jìn)口煤沖擊的疊加效應(yīng)導(dǎo)致煤炭企業(yè)業(yè)績普遍不振。除中國神華2012年實現(xiàn)凈利潤同比增長5.93%外，中煤能源、兗州煤業(yè)等的凈利潤均現(xiàn)下滑。中信證券分析師祖國鵬認(rèn)為，“從國家統(tǒng)計局公布的規(guī)模以上企業(yè)今年前兩個月數(shù)據(jù)看，營業(yè)收入在500萬元以上的煤炭企業(yè)中，虧損企業(yè)的比例已從去年同期的18%上升至23%，累計利潤總額同比下降34.85%。”

　　需求不振持續(xù)，庫存高企，今年一季度我國進(jìn)口煤炭同比再度增加30.1%，煤價回暖暫不可期。

　　短期來看，接手盛鑫礦業(yè)并不能實現(xiàn)良好的利潤水準(zhǔn)，遠(yuǎn)期而言，這一市場又已擁擠不堪，缺乏成長性和潛力。難怪成城股份急剎車，另覓機(jī)遇。

　　頁巖氣的商業(yè)化在中國尚無成熟模式，比之雖然痼疾纏身但產(chǎn)業(yè)鏈條早已成熟的煤炭行業(yè)，頁巖氣的商業(yè)前景帶有更多不確定性。作為全球第二大頁巖氣儲量國家，我國也已把大規(guī)模開發(fā)利用頁巖氣列為國家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略的重要部分。《頁巖氣“十二五”規(guī)劃》也指出，“十二五”期間，我國要基本完成頁巖氣資源的評價。

　　隨著國土資源部去年兩次招標(biāo)，頁巖氣開發(fā)明顯加速，上市公司紛紛借此進(jìn)軍這一新興能源行業(yè)，頁巖氣概念板塊正在成型。

　　國家層面的政策支持堅定了成城股份開采頁巖氣的決心。 6月6日，國家稅務(wù)總局發(fā)出公告稱，油氣田企業(yè)從事煤層氣、頁巖氣生產(chǎn)以及為生產(chǎn)煤層氣、頁巖氣提供生產(chǎn)性勞務(wù)，繳納增值稅可與開發(fā)石油、天然氣一樣適用 17%的稅率。 加之?dāng)y手中煤地質(zhì)，成城股份在地礦勘探、頁巖氣、煤層氣的開采經(jīng)驗方面獲得了多種稀缺技術(shù)和資源，前景更為清晰。