5月石油表觀需求同比上升1.1%

　　根據(jù)彭博和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),我們估計(jì)中國(guó)5月石油表觀需求量為968萬(wàn)桶/天,同比增長(zhǎng)1.1%;而4月份同比增長(zhǎng)率為3.4%,增速有所下降;同時(shí)環(huán)比也下降1.4%。經(jīng)過(guò)運(yùn)輸燃料庫(kù)存調(diào)整,5月同比增速為2.2%。我們認(rèn)為,由于低基數(shù)效應(yīng)與補(bǔ)庫(kù)存的行為,中國(guó)石油表觀需求量在近期可能會(huì)恢復(fù)增長(zhǎng)。

　　6月煉廠加工量有望回升

　　5 月煉油加工量為938萬(wàn)桶/天,同比上升1.7%,但是低于2012年同比增速4%,2011年同比增速5.4%;環(huán)比下降了1.4%。根據(jù)C1能源統(tǒng)計(jì),6月煉廠加工量可能環(huán)比上升3%(同比上升8.2%)。成品油庫(kù)存(尤其是柴油)低于歷史均值3-5天,我們認(rèn)為主要原因有:1)新成品油定價(jià)機(jī)制減少了投機(jī)需求;2)煉廠減少柴汽產(chǎn)出比;3)暑期駕車出行需求的增加減少了經(jīng)濟(jì)疲軟帶來(lái)的負(fù)面影響。

　　汽油需求同比增速有所反彈

　　5 月汽柴油表觀需求量分別同比上升13.3%與0.6%。經(jīng)過(guò)庫(kù)存調(diào)整之后汽油需求同比增長(zhǎng)11.6%,柴油需求同比下降2.5%。我們看到由于柴油需求的不景氣,煉廠已經(jīng)在調(diào)節(jié)柴汽產(chǎn)出比,現(xiàn)在為約1.7:1。我們認(rèn)為,由于亞洲煉油毛利正在上升,國(guó)內(nèi)煉廠可能會(huì)尋求更多的出口,以便解決經(jīng)濟(jì)疲軟帶來(lái)的柴油需求前景黯淡情況。

　　需求弱勢(shì)短期難以改觀

　　年初至今石油表觀消費(fèi)需求同比增長(zhǎng)為4.0%(經(jīng)庫(kù)存調(diào)整后為5.7%),增速依然低于瑞銀預(yù)計(jì)的2013年石油需求同比增速4.8%。我們認(rèn)為需求弱勢(shì)的狀態(tài)可能將維持至6-7月。