歐洲央行(European Central Bank)是否在考慮采用英國(guó)央行(Bank of England)想出的一套辦法?歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉(Mario Draghi)近日表示，他正在從各個(gè)角度全面考慮如何促進(jìn)中小企業(yè)、特別是受到危機(jī)沖擊的南歐國(guó)家的中小企業(yè)的信貸。一些人提議，歐洲央行也許可以套用英國(guó)央行推出的“融資換貸款計(jì)劃”(Funding for Lending)。

　　從表面上看，這個(gè)點(diǎn)子頗具吸引力。英國(guó)央行在去年7月份推出了“融資換貸款計(jì)劃”，承諾向銀行提供廉價(jià)資金以鼓勵(lì)它們向個(gè)人和企業(yè)放貸，希望為銀行創(chuàng)造一個(gè)放貸的動(dòng)機(jī)。但至少到目前為止，此舉效果欠佳。截至2012年年底，英國(guó)銀行通過(guò)該計(jì)劃借入138億英鎊的資金，但凈放貸額卻下降了15億英鎊。可以說(shuō)，該計(jì)劃使銀行有了向央行借款的動(dòng)力，即便它們打算減少放貸：雖然借款手續(xù)費(fèi)率有所提高，但根據(jù)這項(xiàng)計(jì)劃，銀行向英國(guó)央行支付的最高費(fèi)率僅為 1.5%，仍相對(duì)較低。此外，該計(jì)劃的實(shí)施期限太短(只有四年)，并不足以促進(jìn)長(zhǎng)期面向企業(yè)的放貸。英國(guó)央行最新的信貸環(huán)境調(diào)查顯示，第一季度中小企業(yè)的信貸獲得情況并沒(méi)有太大變化。

　　另外，簡(jiǎn)單地說(shuō)，英國(guó)央行的“融資換貸款計(jì)劃”可以說(shuō)是英國(guó)版的長(zhǎng)期再融資操作(Long-Term Refinancing Operations, 簡(jiǎn)稱(chēng)LTRO) ，但相比歐洲央行的LTRO，英國(guó)央行的版本更加復(fù)雜。歐洲央行在2011年年底推出了LTRO，向歐元區(qū)銀行業(yè)凈投放了5,000億歐元的新資金。的確，歐洲央行當(dāng)時(shí)的本意只是接受廣泛的融資抵押品，向市場(chǎng)投放無(wú)限量的流動(dòng)性，未涉及任何放貸激勵(lì)。但歐洲央行最初也曾希望利用此舉來(lái)刺激銀行向企業(yè)的放貸，而這一希望落空。在這兩個(gè)案例中，充其量只可以說(shuō)歐洲央行和英國(guó)央行至少成功避免了銀行過(guò)快去杠桿化的局面。

　　廉價(jià)的融資有助于提振銀行業(yè)：歐洲央行也許可以宣布推出新一輪LTRO，但這無(wú)法解決銀行面臨的其他問(wèn)題。持續(xù)的衰退正在推高銀行業(yè)的貸款損失。西班牙銀行業(yè)1月份不良貸款率已升至10.8%。在這種情況下，新增放貸是是有風(fēng)險(xiǎn)的，而且可以說(shuō)這種時(shí)候銀行更需要資本金而不是融資。德拉吉已經(jīng)明確表示，在充實(shí)銀行資本金或提振風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，歐洲央行幾乎無(wú)能為力。因此，歐洲央行的全方位考慮必須再深入一些，而不是簡(jiǎn)單照搬英國(guó)央行的模式。