截至3月19日20時(shí)，國(guó)際原油價(jià)格漲至51.65美元/桶。近日來(lái)，國(guó)際油價(jià)較最低點(diǎn)時(shí)略有反彈，不過(guò)和去年高位相比仍顯疲軟。對(duì)石油價(jià)格仍將維持低位的判斷，以及去年國(guó)家石油公司的頻繁海外并購(gòu)，使多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)石油企業(yè)海外并購(gòu)時(shí)機(jī)成熟。

　　國(guó)家石油公司最活躍

　　2008年，全球國(guó)家石油公司成為石油市場(chǎng)最積極買主，50％的并購(gòu)由國(guó)家石油公司完成。國(guó)家石油公司在市場(chǎng)份額中的交易價(jià)值，在2008年由8％增長(zhǎng)到15％，上下游的并購(gòu)都在增長(zhǎng)。

　　與國(guó)家石油公司頻繁活動(dòng)形成鮮明對(duì)比，2008年公司級(jí)并購(gòu)總額從2007年的642億美元下降到342億美元，比2005年的1202億美元降低72％；同時(shí)交易量也下降到5年來(lái)的最低值。2008年第四季度，美國(guó)甚至沒有公司級(jí)別的并購(gòu)交易。

　　出現(xiàn)以上情況的原因主要在于，一方面由于油氣企業(yè)并購(gòu)的蛋糕較小；另一方面也是因?yàn)閲?guó)家石油公司對(duì)價(jià)格的敏感比其他石油公司低。過(guò)去三四年中，石油價(jià)格的大幅上升，部分原因是中國(guó)、印度和中東等新興市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，價(jià)格增長(zhǎng)使得國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金獲益巨大，因此表現(xiàn)出迫切需求促使國(guó)家石油公司去海外尋求資源。但是，油價(jià)的持續(xù)走低也必然會(huì)引來(lái)獨(dú)立石油公司的競(jìng)爭(zhēng)。

　　在對(duì)2009年國(guó)家石油公司并購(gòu)展望上，渣打銀行石油與天然氣業(yè)務(wù)副主席馬丁?洛夫格羅夫認(rèn)為，最主要的并購(gòu)仍將集中于上游市場(chǎng)。馬丁?洛夫格羅夫?qū)τ浾呓忉專�買賣雙方都在權(quán)衡交易額變化的估價(jià)。買家希望在市場(chǎng)低迷時(shí)購(gòu)買，賣家希望持觀望態(tài)度不愿輕易出售。不過(guò)石油價(jià)格沒有如期待中的快速回升，且油價(jià)在金融危機(jī)中有進(jìn)一步下降趨勢(shì)，國(guó)家石油公司有很強(qiáng)的融資能力進(jìn)行大規(guī)模資產(chǎn)收購(gòu)。

　　中國(guó)油企海外并購(gòu)障礙猶存

　　2008年亞太地區(qū)公司并購(gòu)交易創(chuàng)下5年來(lái)最高紀(jì)錄，亞洲公司的全球兼并總額達(dá)130億美元，亞太地區(qū)并購(gòu)?fù)顿Y占到全球總投資的17％。去年，亞太地區(qū)公司級(jí)并購(gòu)交易達(dá)到41億美元，同比增長(zhǎng)近10倍。不過(guò)，公司級(jí)并購(gòu)交易主要集中在澳大利亞，并以地區(qū)性油氣公司的行業(yè)整合為主要形式。而中國(guó)的投資額大約為60億美元，約占一半。

　　事實(shí)上，我國(guó)幾家大型油企早在幾年前就開始了海外并購(gòu)活動(dòng)，不過(guò)因?yàn)檎�治風(fēng)險(xiǎn)使得油企出海多以失敗告終。盡管金融危機(jī)使資源價(jià)格方面具有很大吸引力，但是馬丁?洛夫格羅夫?qū)τ浾弑硎荆�金融危機(jī)沒有淡化政治和法律風(fēng)險(xiǎn)。包括煤炭石油、天然氣、銅鐵在內(nèi)的自然資源被各國(guó)政府視為重要戰(zhàn)略資源，因此不難理解，各國(guó)會(huì)將自然資源的控制權(quán)牢牢掌握在手中。因此，任何一個(gè)國(guó)家石油公司想獲取別國(guó)戰(zhàn)略資源，肯定會(huì)受到挑戰(zhàn)，中國(guó)也不例外。因此，具有戰(zhàn)略意義的合作通常都會(huì)失敗，交易的成敗通常會(huì)取決于，政府之間是否具有良好關(guān)系。

　　對(duì)于國(guó)家石油公司來(lái)說(shuō)，跨境并購(gòu)的資金來(lái)源有很多方式，由于需要計(jì)算股本金和舉債的成本，其中發(fā)股代價(jià)最昂貴。目前，世界范圍內(nèi)舉債比例較過(guò)去高很多，在國(guó)外過(guò)去6個(gè)月翻了3倍多。中國(guó)政府對(duì)中國(guó)主權(quán)基金和銀行的話語(yǔ)權(quán)使得政府在此過(guò)程中必然起到巨大作用。中國(guó)公司似乎更加幸運(yùn)，因?yàn)槠淙谫Y能力強(qiáng)、資金充裕，國(guó)家還有巨大的外匯儲(chǔ)備作支撐，因此，渣打銀行投資銀行部中國(guó)區(qū)首席執(zhí)行官成長(zhǎng)青對(duì)記者表示，中國(guó)油企在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)融資到國(guó)外收購(gòu)最可行。

　　油企都希望抄底成功，但是實(shí)際上什么是市場(chǎng)的底沒有人能準(zhǔn)確判斷，價(jià)格最低還是成本最低？多家機(jī)構(gòu)維持了對(duì)石油價(jià)格在40至50美元/桶低位運(yùn)行的預(yù)期，油企海外并購(gòu)，需要長(zhǎng)期規(guī)劃及測(cè)算成本投入和產(chǎn)出之間的性價(jià)比。