昨日 (2月27日)，遼寧成大(600739，SH)公告稱，擬同意控股子公司新疆寶明礦業有限公司 (以下簡稱新疆寶明)實施油頁巖綜合開發利用一期項目。

　　一期項目位于新疆吉木薩爾縣石長溝，預計總投資43.4億元，運營22年。按照設計生產能力，一期項目建成達產后，年開采油頁巖原礦礦石1100萬噸，年產頁巖油47.8萬噸。

　　廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強教授在接受 《每日經濟新聞》記者采訪時表示，開采成本是制約油頁巖發展的主要障礙。此外，遼寧成大斥巨資“押寶”新疆油頁巖，背后隱現多重風險。

　　“押寶”油頁巖

　　油頁巖又稱油母頁巖，是一種高礦物質含量的固體可燃有機沉積巖。油頁巖經熱解(低溫干餾)可得到類似原油的頁巖油和類似天然氣的煤氣。在國際上油頁巖被列為非常規油氣資源。

　　記者注意到，遼寧成大是國內較早涉足油頁巖的企業之一。

　　早在2010年10月25日，遼寧成大就與陜西古海等多方簽署協議，合作開發新疆油頁巖綜合項目，具體由公司投入資金對新疆寶明增資。當時，新疆寶明已經取得新疆國土資源廳簽發的四個區域的油頁巖《礦產資源勘查許可證》，并已按國家有關規定繳納了探礦權使用費、探礦權價款等有關費用。

　　根據彼時安排，遼寧成大第一期出資金額預計為5億元，其中750萬元作為注冊資本，其余作為資本公積。首期出資后，公司持有新疆寶明60%的股權。來自公告的數據顯示，一期項目位于新疆吉木薩爾縣石長溝，預計總投資43.4億元，運營22年。按照設計生產能力，一期項目建成達產后，每年開采油頁巖原礦礦石1100萬噸，年產頁巖油47.8萬噸。

　　“項目盈虧平衡點為年銷售頁巖油12.87萬噸。”遼寧成大在公告中稱，一期項目建成達產后，生產期內年均營業收入21.5億元，年均利潤總額 10.1億元，年均凈利潤7.58億元。項目總投資收益率為17.48%，內部收益率19.85%，投資回收期8.15年(含建設期)。

　　在遼寧成大看來，新疆石長溝頁巖油可作為原油供應給當地煉廠，銷售形勢比較樂觀。

　　“油頁巖產業在國內發展比較緩慢，產量也很小，目前在國內的能源比重中甚至可以忽略不計。”卓創資訊分析師朱春凱昨日下午向記者表示。

　　近年頻頻融資

　　遼寧成大在油頁巖項目中出手闊綽，然而記者查詢公告發現，遼寧成大手頭并不寬裕，近年來頻頻融資。

　　公告顯示，遼寧成大自2011年開始連續3年，分4次以發行短期融資券方式，先后募集資金27億元，募集資金大多用于補充營運資金和償還銀行貸款。而最近一次募資是今年2月18日在全國銀行間市場發行規模為10億元的遼寧成大2013年度第一期短期融資券。

　　此外，遼寧成大2011年第三次臨時股東大會，審議通過了擬在中國銀行間市場交易商協會注冊本金總額不超過7億元(含7億元)的中期票據發行額度。而遼寧成大2012年第一次臨時股東大會又決議將擬發行額度修訂為不超過30億元，由此可見遼寧成大對巨額資金的渴求，可是最終中國銀行間市場交易商協會只接受了遼寧成大發行注冊金額為7億的中期票據。

　　2012年4月，新疆寶明就獲得了最高擔保金額18億元的銀行授信額度，而此前的2011年，新疆寶明的凈利潤約為負的1649萬元。

　　來自公告的信息顯示，新疆寶明油頁巖項目的一期項目截至2012年12月31日已投入的建設資金約為6.66億元。在43.41億元的總投資中銀行貸款占據大半約為30.38億元，企業自籌約為13.03億元。

　　遼寧成大在最新披露出的 《可研報告》亦陳述了項目中可能存在的財務風險：通貨膨脹引發貸款利率上調，融資成本超出預期;項目建成后不能達到設計生產能力，現金流入低于預期。

　　隱現多重風險

　　油頁巖的開發之路并非坦途，“開發礦產和能源風險是非常高的，充滿著諸多不確定因素。”林伯強稱。《可研報告》中亦坦言了其中的風險：地質勘察資料失真，投產后資源儲量不如預期、地質構造復雜程度超出預期，動搖項目基礎。

　　林伯強稱，與當前的石油價格相比，開發油頁巖沒有明顯的成本優勢。此外，在開采過程中所產生的污染問題也亟待解決。

　　“原油價格大幅下跌，項目產品不能實現預期銷售價格。”《可研報告》中坦言了市場風險。

　　一位業內人士告訴記者，油頁巖可以替代部分石油資源，但就油頁巖整體經濟效益而言，要在我國實現產業化生產難度非常大。因為，油頁巖的開發成本過高，除了要考慮開采成本和干餾成本，同時還要考慮含油率以及國際油價變動等諸多因素，實現產業化是否經濟合算現在還不確定。此外，《可研報告》中亦聲稱，如果采礦成本大幅增高，對項目效益影響巨大。

　　去年2月，刊載于國家能源局官方網站的一篇名為《油頁巖開發及其現狀》文章稱，露天或井工采礦均需要把地下水位降低到巖層以下，開采1立方米油頁巖，一般需抽出25立方米的地下水，采礦水排放導致地表水和地下水中硫酸鹽含量大量增加，長期開采將破壞生態平衡和水位水質的穩定。目前，油頁巖開采方式為傳統的井工開采，形成采空區在巖移作用下將使地表產生不同程度的沉陷，對周邊居民生產生活、城市建設及用地規劃產生較大影響。

　　《油頁巖開發及其現狀》文章中稱目前，油頁巖開發還僅處于煉油階段，下游如發電、建材等產業鏈條剛剛起步，化工、金屬提取等還沒有實現產業化。目前，油頁巖開發參照煤炭行業管理，沒有單獨的行業體系，沒有專項鼓勵支持政策，造成企業在政策上“一頭高、一頭低”，如安全生產等嚴格按煤炭行業管理，但卻沒有納入煤炭行業的各類資金支持范圍，缺乏公平，企業對此很困惑。“這個產業這么多年了一直沒發展起來肯定有自身的原因。”卓創資訊分析師朱春凱表示，國家對油頁巖的開發并沒實質性的鼓勵政策出臺。

　　為了進一步了解詳情，昨日下午記者致電遼寧成大董秘于占洋辦公室，而接通后對方聲稱并非于占洋本人，并表示于占洋外出暫時不能返回辦公室，也不方便透露于占洋的私人電話。隨后記者又撥通遼寧成大證券事務代表王紅云的電話，王紅云表示公司有規定，自己亦不能接受采訪或對此事發表看法。