●中國(guó)政府可能先下調(diào)國(guó)內(nèi)成品油出廠價(jià)，然后再推出燃油稅；或者將市場(chǎng)化的成品油定價(jià)機(jī)制與燃油稅同時(shí)推出。

　　●除了中國(guó)的土地、能源、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素價(jià)格都低于其他發(fā)達(dá)國(guó)家外，中國(guó)石油公司還享受著政策壟斷、高額補(bǔ)貼及其他政府優(yōu)惠政策，可是在國(guó)內(nèi)成品油出廠均價(jià)還高于國(guó)際均價(jià)的情況下，中國(guó)石油公司業(yè)績(jī)?nèi)匀惠^差，實(shí)在令人費(fèi)解。唯一合理的解釋是管理能力低下、經(jīng)營(yíng)效率差。

　　●對(duì)于地方煉化企業(yè)來說，由于其規(guī)模較小，體制相對(duì)靈活，受影響可能相對(duì)較弱；而對(duì)國(guó)有大型煉化企業(yè)來說，船大掉頭難，大幅波動(dòng)的國(guó)際原油價(jià)格將使其處于進(jìn)退兩難的境地，因此，燃油稅的推出將構(gòu)成其長(zhǎng)期利空。

　　國(guó)內(nèi)成品油現(xiàn)價(jià)比國(guó)際高出一倍以上

　　截至11月中旬，國(guó)內(nèi)汽油出廠價(jià)格比三地（紐約、鹿特丹、新加坡）均價(jià)高出105%，比紐約高出91%；柴油價(jià)格比三地（紐約、阿姆斯特丹、新加坡）均價(jià)高出52%，比紐約高出53%。即使扣除國(guó)內(nèi)成品油出廠價(jià)中包含的17％增值稅，國(guó)內(nèi)出廠價(jià)也比其他國(guó)家高出一大截。

　　因此，中國(guó)政府可能先下調(diào)國(guó)內(nèi)成品油出廠價(jià)，然后再推出燃油稅；或者將市場(chǎng)化的成品油定價(jià)機(jī)制與燃油稅同時(shí)推出。

　　截至2008年10月，美國(guó)市場(chǎng)各州、聯(lián)邦政府平均汽油加總稅收為48.4美分每加侖，柴油為53.6美分。

　　根據(jù)維基百科資料，截至2008上半年，世界主要國(guó)家燃油稅標(biāo)準(zhǔn)為：

　　德國(guó)：超低硫柴油燃油稅為每升0.4704歐元，普通無鉛汽油燃油稅為每升0.6545歐元；此外，德國(guó)政府還在油價(jià)和燃油稅加總的基礎(chǔ)上征收19％增值稅。

　　荷蘭：每升成品油（包括汽油和柴油）征收0.684歐元燃油稅，在油價(jià)和燃油稅加總基礎(chǔ)上再征收19％增值稅。

　　英國(guó)：每升成品油（包括汽油和柴油）征收0.5035英鎊燃油稅，增值稅為17.5％。

　　我們以WTI油價(jià)分別為50、80、100美元/桶時(shí)的紐約、鹿特丹、新加坡三地成品油均價(jià)為基礎(chǔ)，對(duì)加上各項(xiàng)稅費(fèi)之后的各國(guó)成品油批發(fā)價(jià)格進(jìn)行比較。按照當(dāng)前匯率折算，在以上三種國(guó)際原油價(jià)格條件下，對(duì)應(yīng)的國(guó)際汽油均價(jià)分別為人民幣3000、5000、6000元/噸，柴油與汽油價(jià)格相近。汽油對(duì)應(yīng)換算價(jià)為4.10元/L、6.83元/L、8.20元/L；柴油對(duì)應(yīng)換算價(jià)為3.58元/L、5.96元/L、7.15元/L。

　　按照市場(chǎng)傳言，未來出臺(tái)的中國(guó)燃油稅征收標(biāo)準(zhǔn)可能為30%～50%。

　　中國(guó)石油公司業(yè)績(jī)差源于低效

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一貫的觀點(diǎn)是國(guó)內(nèi)成品油出廠價(jià)格低于國(guó)際價(jià)格。但是，通過考察2006～2008年的國(guó)際三地（紐約、鹿特丹、新加坡）年度成品油加權(quán)均價(jià)，可以發(fā)現(xiàn)，除了2008年以來，國(guó)內(nèi)柴油年度出廠加權(quán)均價(jià)低于國(guó)際市場(chǎng)外，國(guó)際市場(chǎng)年度均價(jià)都低于國(guó)內(nèi)。其中2006年國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格甚至高出國(guó)際價(jià)格8.2%，柴油高出4.2%。

　　因此，中國(guó)石油企業(yè)效益差的原因源于國(guó)內(nèi)成品油低出廠價(jià)的說法不成立。

　　通過考察2006～2008年ROE，可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)三大石油企業(yè)中除了中海油，中國(guó)石油、中國(guó)石化的經(jīng)營(yíng)效益都低于國(guó)際同類石油公司，甚至低于新興市場(chǎng)中效益最差的泰國(guó)國(guó)家石油管理局（PTT）；而中海油經(jīng)營(yíng)效益較高的原因則是成立時(shí)間短，煉油業(yè)務(wù)少。

　　除了中國(guó)的土地、能源、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素價(jià)格都低于其他發(fā)達(dá)國(guó)家外，中國(guó)石油公司還享受著政策壟斷、高額補(bǔ)貼及其他政府優(yōu)惠政策，可是在國(guó)內(nèi)成品油出廠均價(jià)還高于國(guó)際均價(jià)的情況下，中國(guó)石油公司業(yè)績(jī)?nèi)匀惠^差，實(shí)在令人費(fèi)解。唯一合理的解釋是管理能力低下、經(jīng)營(yíng)效率差。

　　將構(gòu)成國(guó)內(nèi)石油公司長(zhǎng)期利空

　　如果燃油稅推出，家用轎車的月行駛天數(shù)將大大降低，月度汽油用量也將大量減少。燃油稅的推出將抑制中國(guó)家用轎車對(duì)成品油的長(zhǎng)期需求。

　　石油輸出國(guó)組織（OPEC）11月月度報(bào)告表示，再次調(diào)降2009年全球?qū)ζ湓�油需求的預(yù)估。經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩和失業(yè)率上升無疑都將削弱未來的石油需求。

　　如果國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)低迷，上游石油廠商勢(shì)必繼續(xù)減產(chǎn)，使得供給減少，同時(shí)中國(guó)燃油稅的推出削弱下游需求，處于兩者夾縫之間的中國(guó)煉化企業(yè)未來前景勢(shì)必更加艱難。

　　由于油價(jià)低迷，OPEC等不斷威脅減產(chǎn)，而短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)難見好轉(zhuǎn)，供給和需求的矛盾將使得未來國(guó)際油價(jià)不確定性大大增加，波動(dòng)勢(shì)必加劇。

　　對(duì)于地方煉化企業(yè)來說，由于其規(guī)模較小，體制相對(duì)靈活，受影響可能相對(duì)較弱；而對(duì)國(guó)有大型煉化企業(yè)來說，船大掉頭難，大幅波動(dòng)的國(guó)際原油價(jià)格將使其處于進(jìn)退兩難的境地，因此，燃油稅的推出將構(gòu)成其長(zhǎng)期利空。