受價格超跌、需求回暖、大廠停產及對美韓雙反幾大因素影響，多晶硅價格已經從底部開始恢復，料將維持一段時間。

　　現狀：近期的價格反彈是修復性行情，多晶硅價格仍然處于所有企業的成本線之下。多晶硅現貨價格已有多月處在$15-17/kg的水平，已低于眾多企業$20/kg的現金生產成本，導致國內外眾多企業停、減產。國內目前除協鑫中能和大全石河子新線開工率在50%以上外，其他基本處于停產/半停產狀態。而國外REC、Wacker和Hemlock也都宣布部分減產或是(變相)裁員。

　　短期看，價格反彈將維持一段時間。此次價格反彈的主要推動因素是供需逆轉和雙反預期。就供需而言，需求近期持續gesep全球節能環保網回暖，但多晶硅生產商在最近一段時間持續處于停產檢修的狀態，使得短期供需出現缺口，而這一停產檢修周期通常有一到兩個月，提供了價格復蘇的窗口期。

　　全年看，多晶硅供需將逐漸恢復平衡，價格有望恢復到主流企業的成本線。根據我們的預測，2013年全球36.3GW的裝機量與目前的多晶硅產能基本匹配。

　　長期看，多晶硅企業的合理利潤應該保證新進入企業有20%~25%的ROE。預計今年價格會維持在$20/kg以上的水平，甚至不排除反彈到$25 /kg的可能，而企業多晶硅成本料進一步下降，因此多晶硅業務盈利能力今年預計會有明顯回升。我們認為，產業穩定之后，多晶硅的合理利潤應該滿足自有資金 4~6年回收，由此計算的合理凈利潤在3~4萬人民幣/噸($4.76~6.35/kg)風險因素：短期風險主要是國內對美韓多晶硅雙反的結果是否符合預期。

　　目前市場對此預期充分，但考慮到中日危機中拉攏韓國的政治大背景，且中國剛剛對韓面板反傾銷，這樣的大背景下是否會對韓國的多晶硅下狠手值得思考。